Entretien avec Sylvain François, Co-président du groupe de travail « Performance Fees » au sein de l'AFG et Directeur Gestion des Risques chez Mandarine Gestion

Quel est le rôle des commissions de surperformance ?

Sylvain François : Les commissions de surperformance ont pour objectif de renforcer l’alignement des intérêts entre les porteurs et le gestionnaire financier. Typiquement, la société de gestion réduira les frais fixes en échange d’une participation à la surperformance du fonds par rapport à un seuil de référence (relatif ou absolu).

Les commissions de surperformance ne sont pas systématiquement utilisées dans la structure de frais des OPC, mais cette approche est particulièrement adaptée pour les fonds de gestion active, qui cherchent à se démarquer des indices de référence.

Quelles sont les bonnes pratiques ?

Sylvain François : Les approches mises en œuvre par les sociétés de gestion sont diverses et le sujet peut se révéler assez complexe. En revanche, les principes fondamentaux à respecter sont assez intuitifs et ont été listés par l’OICV.

Ils incluent notamment le bon alignement des intérêts entre porteurs et société de gestion, le maintien d’incitations saines pour le gestionnaire en matière de prise de risque et l’absence d’opportunités d’enrichissement indue pour la société de gestion.

L’AFG a publié un guide à cet égard en 2018. Par ailleurs, le régulateur européen se penche en ce moment sur le sujet, pour une publication probable en 2020.

Que peut-on espérer de ces travaux ?

Sylvain François : Le travail de l’ESMA [Autorité européenne des marchés financiers, NDLR] est le bienvenu car il comble un certain vide juridique au niveau européen et devrait permettre d’harmoniser les pratiques - aujourd’hui très diverses - des différents pays de l’Union européenne.

La difficulté sera de réaffirmer les principes et les bonnes pratiques actuels sans limiter excessivement la souplesse de mise en œuvre et surtout la viabilité économique de l’approche.

Un renforcement de la transparence et de la comparabilité entre les fonds nous paraîtrait également souhaitable.