Les inquiétudes sur le fléchissement de la croissance mondiale et sur le resserrement de la politique monétaire américaine doivent être relativisées.

L’économie américaine demeure solide. En effet, malgré quelques signes de fléchissement du secteur manufacturier (avec un indice ISM inférieur à 50) perçus avec inquiétude, le niveau de confiance des ménages américain est revenu au niveau de 2008, effaçant ainsi les effets de la crise. La croissance reste également solide, entre 2 % et 2,5 %, un niveau d’autant plus rassurant que les Etats-Unis et la plupart des pays développés restent dans un contexte satisfaisant de désinflation.

Vers un resserrement progressif de la politique monétaire américaine. Tout en montrant des signes d’inquiétudes face aux quelques indicateurs négatifs - laissant présager un ralentissement économique - les marchés ont, de manière assez paradoxale, commencé à intégrer le scénario d’une politique monétaire américaine plus restrictive. Même si la fin des mesures quantitativistes de la FED est inévitable, il semble tout aussi évident que cette dernière ne prendra pas le risque de remettre en péril la convalescence de l’économie. Nous envisageons donc un scénario de resserrement monétaire très progressif.

La zone euro bénéficie d’une dynamique plus favorable. Bien que cette zone demeure l’une des seules en récession, la plupart des indicateurs avancés se sont redressés, que ce soit les enquêtes PMI, l’indice INSEE en France ou l’IFO en Allemagne. La confiance des chefs d’entreprises est en progression alors que le stress financier - engendré par les niveaux d’endettement de ces pays - continue à se réduire.

Points forts

• La confiance des ménages américains est revenue au niveau d’avant la crise

• Celle des chefs d’entreprises européens est elle ausi en hausse

• Le stress financier en Europe continue à se réduire

Points faibles

• La déception suscitée par certains indicateurs économiques aux Etats- Unis.

• Les anticipations du retour à une politique restrictive de la Fed.

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