H24 : Quelle est votre valeur ajoutée dans ce contexte compliqué ?

Tristan Delaunay : Nous avons la capacité et la volonté de trouver des fonds différents, oublieux de la tyrannie des indices, notamment dans la gestion obligataire. Nous choisissons des fonds purs, spécialisés sur une classe d’actifs homogène comme, par exemple,  le crédit haut rendement européen 100% corporate. Nous suivons des  produits novateurs, souvent créés ces trois dernières années, dont la taille modeste et le track-record court ne suscitent pas l’intérêt des gestions institutionnelles. Chaque classe d’actifs contient des pépites : les stratégies de covered call dans les actions, les portefeuilles de dette souveraines construits sur la santé financière réelle des états, les fonds de volatilité basés sur le retour à la moyenne, les produits acheteurs de matières premières …. Et ce sont ces pépites que nous sélectionnons.

H24 : Comment trouvez-vous ces produits novateurs, inaccessibles à la plupart des gestions ?

Tristan Delaunay : Les investisseurs capables d’acheter un fonds sur son process, la qualité intrinsèque de son gérant et de son portefeuille à l’instant « t » sont extrêmement peu nombreux aujourd’hui. Aussi, nous sommes sollicités aussi bien par les structures montantes sur la place de Paris dont nous connaissons souvent les gérants-fondateurs comme Ginjer, Focus AM, Mandarine, que par les sociétés internationales importantes mais méconnues chez nous et souvent indisponibles pour les CGPI, comme BNY Mellon, Guinness, Raiffeisen ou Cazenove.

Nous nous efforçons ainsi de découvrir les produits stars de demain, dont le positionnement est adapté au contexte actuel afin de les accompagner dans leur succès.

H24 : Que pensez-vous des marchés aujourd’hui ?

Tristan Delaunay : Le risque de rupture n’a jamais été aussi fort car l’Europe subit une tempête parfaite : paroxysme de la crise de la dette, récession quasi généralisée, tensions fortes entre ses membres, incapacité à se refinancer pour 6 états, …,  mais les investisseurs ont largement intégré cette situation et la valorisation des marchés atteint des extrêmes invraisemblables : Sanofi se refinance à 0.85% à 5 ans mais se paye moins de 11 fois les bénéfices, France Télécom doit payer 1.35% pour cette échéance mais délivre plus de 12% de rendement !  

Je pense par ailleurs  que deux menaces planent à court terme : l’exclusion de la Grèce de la zone euro et un conflit au Moyen-Orient. Cependant, ces menaces peuvent générer de réelles opportunités car l’expérience a montré, notamment lors de Fukushima, à quel point des catalyseurs négatifs pouvaient brutalement redonner une dynamique aux marchés.

Tristan Delaunay, directeur d’Athymis Gestion

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