H24 : Pourquoi investir sur les actions françaises et européennes aujourd’hui ? Dans un environnement caractérisé par de fortes turbulences, l’Europe reste-t-elle une région attractive pour investir en actions ?

Pierre Nebout : Clairement.

Malgré certains éléments générateurs de volatilité (risques politiques, doutes sur l’efficacité des banques centrales, inquiétudes sur la croissance mondiale…), l’Europe raffermit depuis plusieurs trimestres sa croissance, cette fois tirée par le contre-choc pétrolier et qui se distingue à l’intérieur d’une économie globale toujours au ralenti.

Elle bénéficie également du soutien de la Banque Centrale Européenne, qui dans un environnement de reprise fragile, multiplie les outils pour favoriser la reprise du crédit dans la zone et renforcer la solidité du secteur bancaire, déjouant de ce fait les angoisses d’un remake de crise bancaire systémique…

Il faut enfin noter la bonne santé des entreprises européennes qui n’ont pas cessé de se restructurer depuis 2009, ce qui se traduit par une plus grande qualité de leurs résultats.

Les dernières publications trimestrielles ne valident pas les craintes de ralentissement du marché et nous estimons que les turbulences des marchés ne sont pas de nature à faire dérailler la reprise de la croissance en zone euro.

H24 : Comment s’est comporté Edmond de Rothschild Tricolore Rendement en 2015 et en ce début d’année ?

PN : En 2015, le fonds a surperformé de 5% (performance de la part C : +16,4%) par rapport à son indice de référence le SBF 120 dividendes nets réinvestis (performance de 11,3%) et se classe ainsi dans le 1er quartile de sa catégorie Morningstar .

Depuis le début de l’année, bien qu’étant absent des valeurs défensives bien valorisées dans la baisse (Essilor/Danone) et des valeurs distressed qui ont fortement rebondi (Vallourec/Arcelor-Mittal), le fonds performe quasiment en ligne avec son indice le SBF 120 (NR).

Mais il convient surtout de rappeler qu’Edmond de Rothschild Tricolore Rendement bénéficie de l’un des plus longs historiques de performances sur les actions françaises avec près de 20 ans d’historique.

Depuis sa création en décembre 1998, le fonds affiche une performance de 300% à fin février 2016 (part C) : un investisseur ayant investi 100€ à la création du fonds, aurait obtenu 401€ à fin février 2016 !

H24 : Comment se positionne le fonds actuellement ? Quelles valeurs privilégiez-vous ?

PN : Avant tout, des valeurs qui sortent renforcées des années de crise par un travail en profondeur de restructuration par une baisse régulière des coûts et le recentrage sur les activités les plus porteuses.

Le résultat de ce patient travail de transformation est une capacité à générer des niveaux de liquidité structurellement moins cycliques, qui dans un environnement de faible croissance et de surcapacités, sont majoritairement retournés aux actionnaires sous forme de dividendes ou de rachat d’actions : les valeurs de rendement ne sont plus à rechercher uniquement dans les secteurs traditionnels (matières premières, pétrolières, immobilier, …) mais sur des valeurs aussi diverses que Michelin, Publicis ou Capgemini !

Pour les valeurs cycliques, nous privilégions également les entreprises domestiques exposées à l’Europe et restructurées qui offrent ainsi un fort effet de levier opérationnel à la moindre reprise d’activité observée en zone Euro, ce qui est particulièrement le cas pour la construction avec Eiffage ou Saint-Gobain et dans l’automobile avec Renault ou Peugeot…

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