Interview de Nicolas Bouët, Directeur Général Délégué chez Invesco Asset Management.

 

• En quoi ce fonds est-il particulièrement bien adapté au contexte actuel ?
  

Invesco Balanced- Risk Allocation Fund (IBRA), fonds d’allocation international a été conçu pour s’adapter à  la période de grandes incertitudes que nous traversons actuellement. Il s’appuie sur une gestion modélisée centrée sur l’approche innovante du risque ce qui la différencie des approches traditionnelles d’allocation. IBRA cherche à  équilibrer les risques rencontrés pendant les grandes phases économiques (déflation, récession, inflation) mais aussi pendant la période de transition d’un cycle à  un autre. Cette approche vise à  limiter l’impact négatif que pourrait avoir la sous-performance d’une des trois classes d’actifs sur la performance totale du portefeuille et réduire la probabilité, l’ampleur et la durée des périodes de repli.

Ce fonds a déjà  montré sa capacité d’adaptation et de flexibilité face à  la crise financière mondiale, au tremblement de terre au Japon ou encore à  la crise de la dette européenne. Il a su correctement éviter les écueils de la volatilité des marchés en signant une performance positive en août. La valeur liquidative peut cependant connaître occasionnellement des mouvements de volatilité importante du fait de l’utilisation de dérivés.

Basé à  Atlanta, le gérant du fonds et CIO, Scott E. Wolle, possède plus de 20 années d’expérience et une connaissance approfondie des moteurs de performance des différentes classes d’actifs. Il est secondé par une équipe d’experts de l’investissement qui sont répartis entre Atlanta et Francfort et spécialisés dans les portefeuilles multi-actifs. L’équipe gère plus de 10 milliards de dollars d’actifs pour des clients du monde entier.

 

• Quelle est la stratégie d’investissement ?
  

Pour chacune des 3 classes d’actifs, actions, obligations souveraines et matières premières, dans lesquelles nous investissons via des produits dérivés régulés comme des futures pour les expositions actions et de produits de taux, ou des ETC pour la poche des matières premières, nous commençons par calculer leur volatilité historique.

Ensuite, nous déterminons le poids de chacune dans le portefeuille afin que sa contribution au risque tende à  un tiers du risque global du portefeuille en principe. Nous recalculons tous les mois la volatilité historique de chaque classe d’actifs et nous ajustons en fonction l’allocation stratégique.

  

• Au-delà  de cette allocation stratégique, effectuez-vous une allocation tactique ?
  

Tout à  fait. Nous cherchons à  optimiser notre budget de risque grâce à  une allocation tactique dans laquelle nous intégrons la valorisation des actifs, l’environnement économique et la tendance des investisseurs (prise en compte des indices ISM). Cette allocation tactique nous permet de tenir compte des fondamentaux et de la psychologie des investisseurs. Elle nous amène à  prendre des positions actives visant à  améliorer la performance. Les positions actives permettent à  la pondération par classes d’actifs de s’écarter de l’allocation stratégique long terme et sont ajustées mensuellement.

Par exemple, à  fin octobre le portefeuille était exposé à  20,2% en actions, 111,7% en obligations souveraines et 25,4% aux matières premières. La forte volatilité enregistrée sur les marchés actions nous a, en effet, conduit à  minorer au cours de l’été nos investissements dans cette classe d’actifs, au profit des obligations souveraines. Un effet de levier maximum de 200% de l’actif du fonds peut être mis en oeuvre.

 

• A quel(s) type(s) d’investisseurs s’adresse ce fonds ?
  

Le fonds Invesco Balanced-Risk Allocation intéresse les investisseurs expérimentés sensibles à  la gestion du risque et à  la recherche de performance absolue. Il offre un couple rendement/risque attractif puisqu’il affiche une surperformance depuis sa création, avec un objectif de volatilité de 8% intégrant une tracking error de 2% que l’équipe de gestion a ajouté à  son processus d’investissement.

Enfin, il présente aussi l’avantage d’être facilement accessible auprès des distributeurs puisqu’il est référencé par de nombreuses plates-formes.

 

Positionnement du Fonds IBRA:

Fonds d'allocation international dont l'objectif est de chercher à  équilibrer les risques entre les différentes phases économiques (déflation, récession, inflation) en investissant indirectement sur 3 classes d'actifs à  faible corrélation, actions, obligations gouvernementales et matières premières via un usage substantiel de dérivés.

 

Encours (au 31.10.11) : 340,6 millions d’euros

Indice de référence : 60% MSCI World ; 40% JP Morgan Europe Government Bond

Objectif de volatilité : 8%

Gérant : Scott Wolle, CIO, Invesco Global Asset Allocation