H 24 Finance : De nombreuses turbulences aux terribles conséquences humaines sont venues nourrir les inquiétudes des investisseurs. Comment analysez-vous ces catastrophes ?

Serge Pizem : Depuis le début de l’année nous avons eu deux types d’évènements tout à fait nouveaux.  Le premier est constitué des révolutions en séries à travers le Moyen-Orient.  Comme j’ai pu le souligner dans mon commentaire du mois de février, il s’agit d’un point d’inflexion historique d’une grande importance et dont les conséquences s’étaleront dans le temps en termes d’années probablement.  Tous les scénarii sont possibles, y compris, celui optimiste, d’une nouvelle zone de croissance à terme, venant s’ajouter aux pays émergents d’Asie et d’Amérique Latine.  Le deuxième est lié à la catastrophe naturelle au Japon qui a entraîné un grave accident nucléaire.  Si, comme nous l’espérons tous, l’accident nucléaire ne se transforme pas en catastrophe nucléaire (évacuation de Tokyo nécessaire ou pire) et devient maîtrisable, alors les conséquences sur le Japon et le monde, dans une moindre mesure, devraient se mesurer en termes de mois.

Ces évènements arrivent alors que l’économie mondiale repart tranquillement grâce aux pays émergents, à une certaine reprise aux Etats-Unis tenue à bout de bras par la Fed et à une stabilisation en Europe.  Il faut garder à l’esprit que les pays émergents et l’Asie en particulier contribuent à la majeure partie de la croissance mondiale depuis 4 ans.  Il faut donc aussi surveiller l’évolution des pays émergents face au resserrement monétaire nécessaire.

 H 24 Finance : Avez-vous modifié votre allocation d’actif ?

Serge Pizem : Oui sur le plan tactique.  Nous avons vendu entre le 8 et le 11 mars dernier des Futures afin de nous protéger contre une forte dégradation de la situation. Cette stratégie a permis au fonds de bien résister dans cette phase de correction.  Nous avons racheté la moitié de notre couverture vendredi dernier (18 mars) alors que la situation au Japon semblait pouvoir être maîtrisée.  Nous conservons une partie de la protection de manière tactique.

H24 Finance : Quelle est votre exposition nette action ?

Serge Pizem : Nous avons une exposition nette action de prés de 50%.

H24 Finance : Quels sont les principaux éléments à surveiller de prêt pour les mois qui viennent?

Serge Pizem : Les grands choix de stratégie d’investissement vont se profiler en fonction de l’évolution des grands évènements en cours : la situation au Moyen-Orient ne nous semble pas bien intégrée par les marchés. Nous allons donc suivre attentivement l’évolution dans la région ainsi que la poursuite de la croissance dans les pays émergents. De même, nous surveillons l’état de la reprise économique dans les pays développés, avec un œil attentif sur le niveau de l’emploi aux Etats-Unis  et le possible retrait du « quantitative easing » de la Fed.        

Rappel : AWF Framlington Optimal Income est un fonds flexible dont l’allocation action peut varier de 25 à 75%.