”‹Comment se porte à l’heure actuelle le marché de l’immobilier ? Voit-on une reprise ?

Effectivement, le marché de l’investissement immobilier se redresse rapidement en profitant du contexte de taux d’intérêt bas. Le principal moteur de cette reprise semble être l’attrait des investisseurs pour le rendement, recherché, d’une part, dans l’immobilier physique et, d’autre part, dans le dividende des actions, dont bénéficient en particulier les foncières cotées.

Par ailleurs, le marché locatif s’est stabilisé. Nous voyons des signes positifs sur les loyers notamment sur des actifs de bureaux neufs recherchés et rares en Ile-de-France. La chute des permis de construire à fin 2008 a accentué l’effet rareté des immeubles neufs pour les années 2011 et 2012. Cette situation de stabilisation des loyers s’étend à la majorité des marchés européens, y compris sur les marchés difficiles comme aux Pays-Bas.

Le marché de l’immobilier commercial soulève quelques interrogations quant à son aspect défensif. Bien que le ralentissement de la consommation ait impacté négativement le chiffre d’affaires des commerçants, nous avons pu toutefois observer une résistance des loyers des grandes foncières de centres commerciaux, stabilisés ou en légère hausse malgré une indexation faible ou négative.

Quels sont les atouts du fonds Oddo Immobilier ?

Véritable gestion de convictions de type « bottom-up », le fonds Oddo Immobilier investit dans les différents segments de l’immobilier coté européen (centre commerciaux, bureaux, immobilier résidentiel). Noté 4 étoiles par Morningstar, Oddo Immobilier offre l’opportunité d’accéder à un secteur qui bénéficie, selon nous, d’une bonne visibilité liée à la structure de ses revenus (loyers) et qui peut être une source de diversification au sein de placements actions.

Investi en Europe et notamment en France, le fonds vise à surperformer son indice de référence (FTSE EPRA EuroZone Capped Index TR) sur un horizon à moyen-long terme (5 ans). Sur 5 ans Oddo Immobilier surperforme son indice de référence avec +5.9% à fin septembre 2010 contre -1.5%. Grâce à la gestion de convictions et au processus d’investissement éprouvé, Oddo Immobilier a réalisé une performance moyenne annuelle de +9.9% par an sur 10 ans contre +8.7% pour son indice de référence et contre, pour information, -3.23% pour l’EuroStoxx 50 (au 30 septembre 2010).

Malgré la bonne performance du fonds depuis le début de l’année (+9,59% à fin septembre 2010) sur le fonds Oddo Immobilier, des petites foncières françaises présentes en portefeuille continuent de décevoir du fait de leur retard par rapport aux valeurs de l’indice. Toutefois, nous croyons en la qualité de ces sociétés et leurs potentiels d’ici la fin de l’année. Aussi avons-nous renforcé nos positions sur ces foncières (particulièrement sur ANF, Foncière Paris France et Cofitem-Cofimur) afin de bénéficier de l’ajustement de ces valeurs.

Quelle sont les perspectives de Oddo Immobilier en 2011 ?

Le secteur immobilier coté bénéficie d’une solidité financière grâce aux revenus récurrents et visibles et d’un rendement du dividende intéressant supérieur à 5% dans le contexte actuel. L’écart de rendement entre le dividende des foncières et les rendements obligataires restent très favorables à l’investissement sur l’immobilier coté.

Après deux années de baisse de valeur de ces sociétés (ANR, actif net réévaluée), la hausse des ANR est de retour. De plus, lors de la crise, les revenus des foncières ont été peu impactés. Elles ont ainsi démontré leur aspect défensif de part des revenus récurrents, la solidité de leur modèle économique et le niveau de rendement élevé et pérenne du dividende. Pour 2011, nous privilégions toujours les investissements sur les sociétés françaises positionnées sur des marchés plus défensifs notamment les bureaux.

Les valorisations actuelles des foncières nous semblent assez tendues, mais nous attendons un retour de la croissance des revenus pour 2011, un moteur qui manque encore aujourd’hui.

Nous n’anticipons pas de réelle baisse des cours des foncières grâce au niveau élevé du dividende. Toutefois, en cas de retrait des cours, ce serait une opportunité pour les investisseurs.