H24 : Que se passe-t-il en Chine ?

Guillaume Dard : Plusieurs phénomènes simultanés se produisent en Chine, dont la conjonction inquiète les marchés du monde entier :

• De fortes turbulences sur le marché boursier, accentuées par des facteurs techniques (coupe-circuit mal adapté) mais qui au fond ne sont pas étonnantes après le gonflement d’une immense bulle au cours du début d’année 2015.

• Des sorties de capitaux significatives depuis 12 mois qui réduisent rapidement les réserves de change chinoises ($4000 Mds début 2015, moins de $3400 Mds aujourd’hui) et pèsent sur le cours du Yuan.

• Un ralentissement de la croissance économique depuis 3 ans, associé à de nombreuses poches de surendettement dans les industries lourdes et la promotion immobilière.

H24 : Faut-il s’inquiéter ?

GD : Il faut surement être très vigilant.

D’autant plus que personne n’a l’expérience d’une crise économique chinoise.

L’économie mondiale depuis l’après-guerre, c’était au fond un petit club fermé réunissant essentiellement les États-Unis, l’Europe de l’Ouest et le Japon.

Aujourd’hui la Chine est la deuxième puissance économique mondiale et le principal moteur de croissance depuis 5 ans.

Un « hard landing » serait préjudiciable au monde entier.

Une forte dévaluation du Yuan perturberait gravement les industries américaines, européennes et japonaises.

Il faut donc compter sur la qualité des dirigeants chinois menés par le président Xi Jinping, qui sont conscients de la situation et conduisent le mieux possible la mutation de leur pays vers une économie davantage orientée sur les services et la consommation.

Mais attention, la Chine c’est « l’éléphant dans le magasin de porcelaine de l’économie mondiale » !

H24 : Quels scenarios envisagés sur les marchés ?

GD : Deux scénarios sont envisageables comme après l’été 2015 :

• Le scénario « noir de noir », si par exemple s’ajoutait aux turbulences chinoise, une guerre des changes, une aggravation significative des conflits du Moyen-Orient et un ralentissement brutal de l’économie américaine. Dans ce cas, l’investisseur devra se cantonner aux liquidités et peut-être à l’or et donc à un rendement autour de 0% et prier pour que les banques et les compagnies d’assurances soient capables de traverser la tempête. Même l’immobilier serait touché.

• Le scénario volatil, c’est-à-dire une succession de baisses et de hausses très rapide d’une ampleur de 10% à 20%, avec un espoir raisonnable d’une performance positive in fine. Le talent des gérants flexibles sera alors très sollicité.

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