Pourquoi rendre CPR Croissance Dynamique éligible au PEA ?

Lorsque nous avons lancé CPR Croissance Dynamique en septembre 1998, nous avons inscrit le fonds dans une logique de gamme.

Il venait, avec un positionnement actions plus offensif, compléter notre offre de fonds diversifiés en répondant aux besoins plus long terme de nos investisseurs.

A cette époque, l’absence de supports mondiaux PEAbles s’opposait radicalement à notre approche de gestion en allocation d’actifs internationaux.

Toutefois, deux constats, pendant les années 2000, nous ont amenés à revoir notre position :

• Cette décennie nous a montré qu’un investissement pur actions européennes, même sur une période assez longue, pouvait s’avérer hasardeux pour les investisseurs. Plus récemment, les risques systémiques, centrés notamment sur l’Europe, ont illustré que l’ensemble des zones pouvait avoir des comportements radicalement différents, voire diamétralement opposés. Notre approche selon un budget de risque couplée à une diversification tant des classes d’actifs que des zones géographiques, nous permet de limiter grandement les effets adverses et trouve donc tout son sens sur longue période.

• L’apparition et le développement significatif de nouveaux supports, les ETFs PEAbles, a entièrement changé la donne.

Est-ce que cette éligibilité aura un impact sur la stratégie du fonds ?

Il était, selon nous, essentiel que l’éligibilité au PEA n’ait aucun impact majeur sur la stratégie mise en place dans notre portefeuille.

Je vous rappelle que pour obtenir l’éligibilité au PEA de CPR Croissance Dynamique, il était nécessaire que tous les supports sur lequel l’OPCVM sont investis soient éligibles au PEA.

Nous avons donc porté un soin particulier, avant d’initier ce changement, à identifier et à recenser l’ensemble des supports PEAbles disponibles.

Le constat est assez clair : sur les investissements actions qui constituent la partie prédominante des placements du fonds, toutes les classes d’actifs sont disponibles en ETFs PEAbles.
 

Sur le front obligataire qui reste minoritaire dans le portefeuille, nous devrons pratiquer nos investissements via des futures, ce qui était déjà réalisé pour la partie internationale.

Seuls les investissements sur les matières premières ne sont pas réplicables dans la nouvelle mouture de notre portefeuille.

En définitive, l’éligibilité au PEA n’aura eu qu’un impact très marginal sur la gestion du fonds et la stratégie mise en place au quotidien.
 

Comment CPR Croissance Dynamique est-il actuellement positionné ?

Nous sommes actuellement fortement exposés aux différents marchés des actions (89%), en privilégiant les Etats-Unis et la zone euro qui représentent respectivement 43% et 27%2 de nos investissements.

En effet, nous considérons que ces deux zones sont les plus à même de bénéficier de l’embellie macroéconomique que nous connaissons actuellement.

Par ailleurs, nous avons privilégié, au sein de la zone euro, les pays périphériques (Italie et Espagne), véritables moteurs du sursaut de croissance européenne.

Nous avons initié des positions de couverture pour prémunir le portefeuille contre une baisse hexogène rapide des marchés de la zone euro.

En effet, si nous ne croyons pas à un dérapage international lié à l’Ukraine, nous pensons que la situation pourrait rester tendue dans les toutes prochaines semaines, induisant un peu de volatilité sur les marchés actions.

Sur le Japon, nous avons réduit nos investissements de début d’année, transposant une partie de nos positions fermes (comprendre ETF) en positions optionnelles dans le but de « caper » le coût potentiel pour le portefeuille tout en restant positionnés en cas de rebond.
 

Enfin, nous demeurons dans un scénario de normalisation des taux d’intérêt, ceux-ci devant remonter graduellement ; nous avons donc maintenu une position faible d’investissement sur les taux mondiaux, privilégiant, une fois encore, un investissement sur les pays périphériques qui présentent un profil de rendement intéressant.

Comment anticipez-vous les prochains mois ?

Les prochains mois devraient apporter les réponses dont le marché a besoin pour entamer un nouveau cycle de hausse.

Qu’il s’agisse de la situation ukrainienne, des impacts de la hausse de la TVA au Japon, des craintes de déflation en Europe, ou des résultats des entreprises, les risques sont importants et les cygnes noirs nombreux mais ces problématiques de ce début d’année devraient trouver des réponses que nous espérons satisfaisantes !

C’est donc sous le « cygne » de l’apaisement que devrait s’inscrire la suite de l’année, apaisement propice à la reprise de la hausse modérée des marchés actions.

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