Divergences transatlantiques 

L’activité américaine reste plus soutenue qu’en Europe, dans le prolongement de la tendance 2023. 

Redressement du PMI composite de la zone euro

• L’indicateur tangente le seuil des 50, mais la composante manufacturière reste faible

• La confiance des consommateurs se redressent mais reste également peu satisfaisante

• ECOFI estime que la croissance aura été nulle au premier trimestre 2024

L’inflation européenne va rapidement atteindre 2%

La position d’ECOFI est tranchée. L’inflation totale touchera le seuil des 2% d’ici à l’été prochain.

SAUF dans les services où l’indice des prix progresse de 4%, par la hausse des salaires essentiellement. Le baromètre Indeed de mars montre une détente de l’inflation des services, ce qui renforce la conviction d’ECOFI.

Tout va bien aux États-Unis

Le soutien public budgétaire est massif tandis que les américains ont dépensé l’épargne énorme accumulée en 2022 et 2023. Les niveaux d’épargne sont retournés aux niveaux de février 2020, juste avant l’irruption du Covid.

Au royaume des statistiques, celles de l’emploi sont devenues peu fiables :

• En quelques années, le taux de participation aux enquêtes sur l’emploi est passé de 70% à 40%

• Il est possible que le marché de l’emploi américain soit moins robuste qu’en apparence

In fine, le ralentissement de l’inflation continue aux États-Unis mais l’objectif ne sera pas atteint cette année, contrairement à l’Europe. 

5 baisses de taux en Europe cette année

ECOFI table sur la détente des taux directeurs européens de 4% en avril à 2,75% en décembre 2024.

Le rythme sera plus faible aux États-Unis, où le taux directeur de la Réserve Fédérale passerait de 5,5% à 4,75% d’ici décembre.

Que faire des risques géopolitiques ?

La multiplication des menaces ne donne aucun signe de faiblesse, avec pour corollaire les prix élevés des hydrocarbures. La persistance des prix élevés de l’énergie pourrait freiner l’élan baissier du taux directeur de la BCE. 

Neutre actions, surpondéré obligations

= Actions
= États-Unis, Zone Euro et Royaume-Uni 
+ Japon, pays émergents 
+ Obligations d’Etat surpondérées sauf au Japon (neutre)
+ Obligations privées surpondérées sauf le haut rendement européen à neutre 

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