Les marchés actions et taux ont volé de record en record portés par les espoirs d’un programme quantitatif annoncé par la BCE pour le mois de juin.
 

Puis, ils se sont violemment contractés à la faveur de la publication des chiffres d’une croissance économique toujours molle et déséquilibrée en zone € (+0,2% au premier trimestre contre +0,4% attendu).

Cette reprise économique reste donc un mystère qui doit encore être élucidé malgré un faisceau d’indices convergents en début d’année.

En France, pendant que la popularité des dirigeants politiques décline, celle des actions françaises culmine.

Autant le cas d’investissement sur les pays d’Europe du Sud semblait jusqu’à présent binaire pour un certain nombre d’investisseurs anglo-saxons (point bas d’une grave récession, baisse des taux souverains, réformes drastiques), autant le cas de la France demeurait encore énigmatique : une lisibilité mitigée de l’action politique, une économie plongée dans une relative torpeur et un chômage qui ne baisse toujours pas.

Pourtant, les entreprises françaises ont publié des résultats corrects ; elles sont exposées au rebond des autres pays européens et la perspective de mesures structurelles pour abaisser leur coût du travail et leur fiscalité ne doit pas être sous-estimée (ni surestimée évidemment) par les épargnants.

Les taux d’emprunt dont la France dispose, lui donne un avantage compétitif en matière de financement.

Si l’hypothèse d’un programme quantitatif de la BCE se confirmait, toutes les économies du Sud de l’Europe et celle de la France en seraient les premières bénéficiaires.

L’Allemagne, quant à elle, ne peut plus s’y opposer car l’hyperinflation n’est plus un sujet d’inquiétude et la croissance patine.

La possible baisse de l’€ à la suite de cette nouvelle direction de politique monétaire lui serait éminemment favorable en tant que principale économie exportatrice de la zone.

La correction des derniers jours est une piqûre de rappel aux investisseurs d’abord pour leur montrer que certaines valorisations étaient trop élevées, que la croissance est toujours fragile et que l’approche de l’été n’est pas toujours propice à la poursuite d’un mouvement haussier des marchés.

Cependant, certaines catégories d’actions constituent toujours les véhicules d’investissement qui présentent le meilleur couple rendement-risque notamment si la BCE sort de son arsenal de nouveaux mécanismes de soutien à l’économie européenne.
 

Stock-picking, M&A et Mario Draghi seront les trois mots clés pour ces prochains mois en espérant un véritable rebond marqué des bénéfices au deuxième semestre 2014 et en 2015 qui confirmerait un peu plus cette reprise économique européenne.

Source : DNCA Finance

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