Il nous intéresse à plusieurs titres. Michael Hasenstab est un gérant expérimenté qui participe à la gestion du fonds depuis 2002. Il en est à la tête depuis 2006 et bénéficie, depuis plus récemment, de l’appui formel de nouveaux co-gérants Marco Freire et Laura Burakreis. Selon nous, ses compétences en macroéconomie contribuent à la solidité de l’offre, qui bénéficie également d’une solide équipe d’analystes et de gérants , avec une présence locale sur les marchés clés. Cette équipe nous semble de bonne taille, et capable d’apporter à Hasenstab les ressources nécessaires à une gestion efficace du fonds.
 

Le processus de gestion est à notre avis judicieusement élaboré et complet. Il s’agit d’une approche flexible et opportuniste, qui vise à découvrir de la valeur sur les marchés obligataires et de change grâce à une analyse macroéconomique rigoureuse au niveau pays. La souplesse de ce processus implique que la composition et la performance du fonds différent de celles de l’indice de référence. Ainsi, une proportion significative est investie dans des obligations gouvernementales en devise locale. Cette approche a permis d'obtenir des rendements solides entre août 2006, date de nomination de M. Hasenstab, et mars 2012.
 

Les investisseurs noteront que ces résultats ont été obtenus avec une volatilité plus élevée, notamment par rapport à un indice de référence en devise forte, en raison de l’approche de « conviction » et des risques liés aux investissements en devises. En effet, ces derniers ont été une des principales causes de la sous-performance du fonds par rapport à son indice en 2011.
 

Malgré notre opinion très favorable du gérant et du processus d’investissement qui permis d’obtenir cette bonne performance à long terme, nous notons que le TFE est plus élevé que la moyenne de catégorie et que l’équipe a une exposition significative aux marchés émergents sur un certain nombre de fonds. Néanmoins, notre confiance en cette équipe justifie la rétention de la note Silver.

Source : Morningstar - Anthony McDonald

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