GINJER ACTIFS 360

Trajectoire

Depuis 2011, Ginjer AM propose aux investisseurs une nouvelle approche de la gestion du risque. Partant du constat que l’utilisation massive des produits dérivés sur les marchés financiers a renforcé l’interdépendance entre les différentes classes d’actifs, la société propose sur son unique fonds, Ginjer Actifs 360, une approche combinant l’analyse fondamentale traditionnelle et l’étude de ce phénomène (appelé « interactions de marché » par la société de gestion). Ceci leur permet d’avoir une meilleure appréhension de la dynamique globale des marchés et de distinguer les risques systémiques des réactions épidermiques.

Le fonds intègre ce process via une gestion par budget de risque, et se positionne de manière flexible (0-100%) sur tous les actifs européens. Cette stratégie s’avère particulièrement payante depuis un an : le fonds progresse de +77,8% entre le 18/03/2020 et le 31/05/2021 (vs. +31,22% pour sa catégorie Quantalys - Allocation Flexible Europe).

Impact

Distinguer les réactions exagérées d’un risque de marché réel : voici comment résumer en une phrase la stratégie de l’équipe de gestion.

2020 est une parfaite illustration. Le coronavirus a provoqué sur les marchés une peur irrationnelle, qui a entraîné une vente massive de l’ensemble des actifs financiers. Face à cette crise, Léonard Cohen et Charles Fischer n’ont pas changé de cap et ont renforcé leurs positions. L’exposition actions est donc restée à hauteur de 77% en mars 2020, sur les valeurs de conviction détenues en portefeuille. Ces 26 titres, pouvant être associés au style « value » sont d’ailleurs toujours présents dans le fonds (exposition action à fin mai 2021 de 89%). Ce sang-froid montre la capacité des gérants à être sélectifs lors du choix des valeurs et à capter les momentums pour effectuer des allègements ou renforcements des positions.

On peut ainsi trouver en portefeuille BNP Paribas (5,3% de l’actif net), Valeo (2,9%) ou encore Arcelor Mittal (6,6%). Malgré les corrections violentes qu’ont connu ces valeurs l’année dernière, l’équipe de gestion restait convaincue que les financières, l’automobile et l’industrie demeuraient des secteurs prometteurs, qui allaient profiter des plans de relance mondiaux. Depuis les niveaux les plus bas en 2020 (18/03/2020) à fin mai 2021, ces actions ont respectivement rebondi de +111,55%, +145,64% et +316,33% de performance, et ont dépassé leur cours pré covid. Depuis le début de l’année, la rotation sectorielle profite également à ces valeurs plus cycliques et « value ». Depuis cette date, le fonds a pour sa part progressé de +86,77%.

La poche obligataire, minoritaire aujourd’hui (7%), apporte pour sa part de la flexibilité au sein du fonds. Celle-ci est principalement positionnée sur des emprunts d’états européens périphériques (Portugal, Espagne, Italie). Les gérants font le choix d’être exposés actuellement, mais savent aussi utiliser cette exposition en cas de risque de marché fort et identifié. Par exemple, l’exposition obligataire était dominante en 2011 au sein du fonds.

Ce choix d’allocation actuel, très tourné vers les actions, embarque mécaniquement une volatilité plus importante que la catégorie (24,71% à 3 ans vs. 11,02% pour la catégorie du fonds). Cette prise de risque est rémunérée, comme le montre la performance YTD du fonds, de +18,17%. 

Ligne de mire

La lecture des risques proposée par Ginjer Actifs 360 permet de positionner un investisseur sur une gestion disciplinée, de conviction, sur les secteurs les moins valorisés et ayant une fonction d’utilité pour l’économie de demain.

Pour la société de gestion, la génération d’alpha devrait se poursuivre au vu des conditions de marché actuelles. La réouverture de l’économie, l’adoption des plans de relance et une croissance mesurée de l’inflation sont en effet des éléments qui soutiendront les valeurs du portefeuille à moyen terme.

Rédigé par Axel LUBETH et Nicolas LEMAIRE, Analystes Financiers Nortia

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