Cela fait désormais cinq semaines que les indices actions dévissent sans discontinuer. L’indice DJ Eurostoxx50 cède plus de 1%, ce qui suffit à ramener sa performance depuis le début de l’année en territoire négatif. Une fois n’est pas coutume, le Cac40 fait moins bien, et cède 1.5%. La bourse de Paris maintient néanmoins une performance depuis Décembre 2009 en territoire positif, à +2.3%. Mises en difficulté par des publications macro-économiques très décevantes, les actions américaines chutent de manière plus prononcée, à l’image de l’indice S&P500 qui perd plus de 2% cette semaine, emmenant dans son sillage le Dollar qui perd plus de 2% cette semaine, à 1.4635$ pour un Euro.

Depuis plusieurs semaines, les publications macroéconomiques américaines sont inférieures aux attentes du consensus. Ainsi, l’indice des surprises économiques, qui progresse lorsque les chiffres sont supérieurs aux attentes et baisse lorsqu’ils sont inférieurs, est tombé à des niveaux que nous n’avions pas vu depuis Décembre 2008. Les chiffres du chômage du mois de Mai n’ont pas fait exception et ont confirmé ce que plusieurs statistiques économiques avaient annoncé : la croissance américaine a des ratés. Vendredi, le taux de chômage est sorti en hausse, de 8.9% attendus à 9.1%. L’économie américaine n’a créé que 54.000 emplois dans les secteurs non agricoles, loin des 165.000 attendus et des 232.000 du mois précédent. Ces mauvais chiffres s’expliqueraient en partie par les pressions sur les marges que subissent certaines entreprises. L’emploi joue, dans ces circonstances, toujours le rôle d’une variable d’ajustement en cas de pression trop forte sur les prix de vente des entreprises.

Ces signes d’un ralentissement sont d’autant plus inquiétants que la deuxième phase de Quantitative Easing touche à peine à sa fin et que la situation pourrait nettement empirer sans mise sous perfusion de l’économie. Pour empêcher que cela n’arrive, il est plus que probable que la Fed tarde encore à remonter ses taux, d’autant plus que l’inflation reste, jusqu’ici, supportable. L’Etat fédéral est, de son côté, toujours embourbé dans les questions de budget. Après Standard & Poor’s il y a quelques semaines, l’agence de notation Moody’s a, à son tour, donné de la voix pour rappeler à l’ordre l’administration Obama et le Congrès sur ce sujet.

En Europe, la Grèce a enfin obtenu un nouveau plan d’aide, qui pourrait atteindre 100 Mlds €. Les dirigeants européens paient cher le temps gagné jusqu’à la prochaine crise, d’autant plus que le gouvernement grec ne promet, en face, que 6.4Mlds€ d’économies supplémentaires, via des privatisations notamment. Les investisseurs privés sont également préparés psychologiquement à leur mise à contribution. A l’image de ce qu’avait proposé « l’initiative de Vienne », les banques devraient s’engager, sur la base du volontariat, à renouveler leurs positions en dette grecque au-delà de l’échéance fixée.

Source : EFG