Si le mois a globalement vu la progression des marchés actions, cela n’a pas été sans volatilité ni doutes : à  titre d’exemple, l’Euro-Stoxx 50 est passé de 2573 le 30 juin à  2748 le 30 juillet soit une progression de 6.8% et un rebond de 9.6% sur le plus bas du 5 juillet.. Les inquiétudes sont venues de chiffres macroéconomiques décevants aux Etats-Unis qui ont fait ressurgir les craintes de double dip, traduites par une nette baisse des rendements obligataires, le taux 10 ans US recassant à  la baisse la barre des 3%. La zone Euro en relatif a rassuré les marchés tant au niveau des données macroéconomiques que des adjudications des emprunts d’Etat périphériques qui se sont bien passées, puis en fin de période avec les résultats des stress tests bancaires. L’Euro a rebondi de 1.22 à  1.30 contre dollar. Dans ce contexte, nous avons renforcé l'exposition en début de mois jusqu'à  45% pour nous alléger dans les rebonds de marché à  35% et finir le mois à  38%. Nous avons régulièrement travaillé la valeur relative Footsie /Euro-Stoxx et en fin de période acheté du Dax versus Euro-Stoxx. Enfin le rebond des taux allemands a bénéficié au portefeuille.