L'analyse comportementale des marchés étudie l'impact des facteurs émotionnels sur les décisions de placement. Des «robots» programmés systématiquement, compensant les émotions humaines, pourraient résoudre ce problème de market timing, explique Jonathan Wilmot, Chief Global Strategist au Credit Suisse. Dans cet entretien, il parle également de la manière dont les investisseurs peuvent apprendre des crises passées pour préparer la période actuelle de volatilité.

Cushla Sherlock: Quelles leçons peut-on tirer des crises passées et utiliser pour naviguer dans le contexte actuel?

Jonathan Wilmot: L'histoire nous enseigne beaucoup si nous y accordons sufisamment d'attention. Je pense que nous allons revivre un grand programme de relance similaire à celui de la fin du XIXe siècle, après deux crises bancaires majeures.

Comment les investisseurs peuvent-ils s'y préparer?

Ce que nous pouvons retenir du grand programme de relance est que les rendements obligataires seront extrêmement faibles. Les rendements réels seront proches de zéro, peut-être légèrement négatifs ou légèrement positifs. La question est de savoir ce qui se passera pour les actions. Le premier point est que les rendements des actions seront plus élevés. Le deuxième point est que nous ne savons pas encore de combien ils seront supérieurs. Lors du grand programme de relance, les rendements réels des actions américaines ont pendant un temps été largement supérieurs à la tendance à long terme de 6% par an au-dessus de l'inflation.

Des rendements réels de 6%, 7% voire 8% ne sont donc pas impossibles, même avec des rendements réels obligataires très faibles. En effet, pour obtenir de tels rendements sur les actions, les rendements obligataires devront rester faibles. Le problème pour les investisseurs est leur surexposition aux obligations. Ils ne partent donc pas dans les meilleures conditions. Ils doivent transférer leur allocation en grande partie sur les actions. La période s'annonce toutefois volatile. J'ai une solution spéciale pour le problème de market timing, et ce sera un élément important de l'environnement de placement à l'avenir si nous survivons aux faibles taux d'intérêt réels.

Quelle est votre solution pour la question du market timing?

C'est un robot. J'ai conçu un système pour le market timing basé sur des mesures de disposition à prendre des risques. Il est conçu pour compenser les émotions humaines qui interviennent dans les décisions de market timing. Tout le monde veut acheter bas et vendre haut. Mais en réalité, tout le monde fait le contraire. Si vous programmez quelque chose de manière systématique, vous pouvez pousser les investisseurs à acheter lorsque les gens paniquent, et à vendre lorsque les gens sont euphoriques. Même si c'est un peu plus compliqué que ça, une approche systématique est utilisée pour compenser les émotions humaines dont parlent les psychologues comportementaux, comme les tendances à l'excès de confiance, les comportements grégaires et l'aversion aux pertes. C'est ce que fait ce produit.

Ce robot repose donc sur la finance comportementale.

En résumé, oui. Il repose également sur mon expérience avec les investisseurs et les traders les plus avisés du monde au cours de ces 35 dernières années. Ce sont, d'après moi, les personnes qui contrôlent le mieux leurs émotions en période de stress. Et je m'en suis inspiré pour concevoir le robot.
 

Source: Credit Suisse