Quels sont les atouts du fonds Fidelity Patrimoine, dans le contexte actuel ?

David Ganozzi : La performance inattendue des marchés obligataires depuis le début de l’année ou le retour de la nervosité sur les actions en octobre démontrent que les choix d’allocation sont complexes à optimiser pour les investisseurs.

C’est en particulier dans des marchés turbulents qu’il peut être pertinent de confier ses actifs à un gérant disposant de ressources uniques qui permettent la mise en œuvre d’une gestion patrimoniale.

La diversification que propose Fidelity Patrimoine, non seulement en termes de classes d’actifs mais également géographiques, se révèle également un atout en raison du manque de visibilité sur le rythme de la reprise en zone euro et des à-coups réguliers sur les marchés d’actions.

Le retour de la nervosité sur les marchés d’actions est-il inquiétant ?

DG : Le repli brutal des marchés d’actions début octobre est pour nous une correction salutaire, et non le début d’un cycle baissier.

Les perspectives de croissance mondiale, bien que balbutiantes dans certaines régions, restent favorables aux actifs risqués, notamment aux actions dont les valorisations n’ont rien d’inquiétant.

Le contexte macroéconomique européen s’est certes dégradé depuis quelques mois, mais le risque d’une véritable rechute en récession nous paraît limité compte tenu du volontarisme de la BCE pour renforcer une politique monétaire déjà très accommodante et de la baisse de l’euro.

Parallèlement, le contexte économique américain demeure très satisfaisant.

Les premières publications de résultats pour le troisième trimestre sont d’ailleurs de bon augure pour la classe d’actifs.

Quelles zones privilégiez-vous au sein des actions ?

DG : Nous avions fin octobre une surexposition aux actions par rapport à notre allocation cible, à 35,6 %.

Nous privilégions toujours les actions américaines au regard de la solidité de la croissance outre-Atlantique, mais également les actions japonaises en raison de leur potentiel d’amélioration, conditionné, toutefois, à la réussite de la politique initiée par le Premier ministre Shinzo Abe.

En revanche, nous sommes toujours «sous-pondérés» sur la zone euro, et ce en relatif par rapport à notre allocation cible, dans l’attente d’une meilleure visibilité sur l’environnement économique.

Qu’en est-il de la poche obligataire ?

DG : Nous restons prudents sur les marchés de taux, sans pour autant avoir une vue trop négative, notamment en raison de l’absence de menace inflationniste.

Le rythme auquel évolue désormais l’économie américaine laisse à penser que la Fed pourrait devoir avancer l’échéance d’une remontée des taux courts, et ce d’autant plus qu’elle a mis fin en septembre à ses rachats d’actifs.

Mais la normalisation sera progressive et prudente.

Dans ce contexte, nous restons «neutres» sur le compartiment obligataire (49,8% fin octobre).

Nous privilégions le high yield européen, qui bénéficie encore d’un potentiel de rendement, ainsi que les durations courtes pour protéger le portefeuille contre une remontée progressive des taux courts américains et des conséquences à attendre sur les taux longs américains mais également, dans une moindre mesure, européens, compte tenu du fort décalage conjoncturel.

Source : Fidelity

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