Rédigé le jeudi 7 janvier par Françoise Rochette, gérante de Mandarine Reflex et Responsable Allocation d'Actifs chez Mandarine Gestion :

Comme nous l’avions déjà présenté lors de nos points hebdomadaires et mensuels nos perspectives pour l’année 2016 sont prudentes.

La dynamique de la croissance globale devrait continuer de se détériorer sous l’impact de la poursuite du ralentissement dans les émergents et d’une croissance peu ou prou identique en 2016 par rapport à 2015 dans les grands pays développés.

Les risques de déception pour les investisseurs sont nombreux :

• dévaluation du yuan

• aggravation du secteur manufacturier chinois

• ré-ancrage des anticipations de hausses de la Fed

• pétrole et matières premières

Néanmoins cette analyse nous semble déjà largement consensuelle et les sources de risques bien identifiées par les investisseurs.

Dans ce scénario les actions européennes apparaissent néanmoins comme l’une des classes d’actifs capable d’offrir des perspectives positives en 2016.

La croissance de la zone va continuer d’être soutenue par la demande domestique ; une demande qui devrait encore s’améliorer grâce à la poursuite de la baisse des prix du pétrole et une moindre pression fiscale.

Il est raisonnable d’anticiper une croissance des bénéfices des entreprises de la zone Euro entre 5% et 10% et donc une performance semblable des actions.

A noter que nous n’attendons pas de déceptions sur les attentes de croissance des bénéfices mais au contraire nous pourrions avoir une surprise positive sur ce point.

Depuis l’annonce de l’extension du QE de la BCE le Stoxx Europe 600 a perdu 12% et l’Eurostoxx 50 14% et respectivement 6,5% et 7,5% depuis le 1er janvier.

Ce décrochage brutal rend de nouveau attractives les valorisations des marchés d’actions compte tenu des performances que nous attendons (entre 5% et 10% en 2016).

Le mouvement actuel s’apparente selon nous à une forme de capitulation et donc à un excès.

Dès lors après avoir réduit notre score actions européennes à neutre le 30 novembre 2015 nous le repassons à positif (+) ce jour.

La nouvelle fourchette d’exposition aux actions du fonds Mandarine Reflex passe à 30%-50%.

Ce changement de score est purement tactique.

Les éléments macro et microéconomiques parus depuis le début de l’année ne sont pas de nature à modifier dans un sens ou dans l’autre notre scénario global.

Suite au changement de score nous avons porté notre exposition à 45% principalement par achat de contrats futures sur l’Eurostoxx 50.

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