Rendements obligataires en baisse que ce soit sur le souverain ou sur le crédit entreprises, rendement des SCPI en baisse…de plus en plus de sociétés de gestion mettent en avant des stratégies alternatives ou de performance absolue pour pallier ce problème et les investisseurs répondent présents.

Il n’y a qu’à voir la fermeture des fonds de long/short chez DNCA, le succès auprès des indépendants de BDL Rempart Europe (encours passés de 300 millions à 1,5 milliard en 3 ans) et d’Exane Pleiade ou encore les débuts prometteurs du fonds QME de la Financière de l’Echiquier.

Ce succès commercial n’est pas dû au hasard, les performances sont plutôt au rendez-vous.

Qui retrouve-t-on en tête des classements ?

Nordea 1 Stable Return, Moneta Long/Short, JPM Morgan Global Macro Opportunities, EdR Fund Quam 5 ou encore Carmignac Patrimoine.

Mais alors de quoi parle-t-on ?

En effet, comment comparer les fonds précédemment cités ?

Est-ce de la gestion alternative ou de la gestion traditionnelle diversifiée ?

Stricto sensu, la gestion alternative ou de performance absolue se caractérise par des fonds qui ne se comparent pas à des indices de marché ou du moins pas de manière formelle.

Qui regarde l’indice de référence de Carmignac Patrimoine ou BDL Rempart Europe ?

De plus, ces fonds utilisent tout le panel des instruments et stratégies financières disponibles : produits dérivés, vente à découvert et parfois effet de levier…

La gestion se fait plus en relatif via des arbitrages que sur une directionnalité.

C’est le cas bien entendu des fonds long/short mais aussi des fonds de la gamme H20 AM, de Nordea 1 Stable Return ou de JP Morgan Global Macro Opportunities (notamment sur les devises et sur les taux en ce moment).

La frontière entre gestion classique (« long only ») et alternative est souvent ténue.

Des fonds comme Carmignac Patrimoine ou M&G Dynamic Allocation sont plus connus pour être des fonds d’allocation d’actifs mais ils utilisent certains instruments précédemment cités (M&G Dynamic Allocation a par exemple des « short » sur la partie actions comme obligataire).

Certains vont essayer d’être des substituts à l’obligataire (faible volatilité avec un rendement entre 3% et 5%), d’autres vont profiter de la volatilité quitte à connaitre des périodes mouvementées à l’instar d’H2O.

Leur place dans un portefeuille n’est évidemment pas la même.

Le problème est bien souvent qu’ils sont plus difficiles à analyser qu’un fonds de stock picking actions surtout pour des fonds Global Macro (H2O, JPM Global Macro Opportunities et dans une moindre mesure Carmignac Patrimoine) ou les fonds suiveurs de tendance type Echiquier QME.

La contrepartie est une forte décorrélation et donc un atout indéniable dans une construction de portefeuille.

L’essentiel est de savoir quelle place leur donner dans la construction d’un portefeuille patrimonial.
 

Avantages :

• Certaines stratégies offrent de la performance avec une volatilité réduite donc un substitut à l’obligataire

• Fonds décorrélés des classes d’actifs traditionnelles et donc haut pouvoir de diversification en portefeuille

Inconvénients :

• Certains fonds sont difficiles à suivre et peuvent ressembler à des boites noires (l’inconvénient de la décorrelation)

• Les mesures traditionnelles de risque telles que la volatilité peuvent se révéler inopérantes

EOS Allocations est une société de conseil en allocation d’actifs dirigée par Pierre Bermond. Elle intervient auprès des conseillers en gestion de patrimoine pour les aider sur le conseil autant de manière opérationnelle, que réglementaire (justification d’arbitrages, allocation d’actifs réelle…), cliquez ici pour en savoir plus

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