Par Luc Dumontier, gérant senior associé et responsable de l’investissement factoriel chez La Française Investment Solutions (LFIS)

Jusqu’au début de cette année, les GAFAM, acronyme des « Géants du Web » – Google, Apple, Facebook, Amazon et Microsoft, étaient loués pour leurs performances boursières exceptionnelles.

Depuis début février, les GAFAM sont en revanche pointés du doigt, accusés d’avoir accentué les trous d’air de marché et d’avoir alimenté leur volatilité.

Où est la vérité ?

• 1er constat : Les GAFAM ont seulement amplifié une hausse quasi généralisée des marchés actions
  

Les GAFAM (respectivement les titres de l’indice NASDAQ) ont enregistré des performances exceptionnelles de 106,9% (61,5%) entre décembre 2014 et mars 2018, contre 37,2% pour l’indice S&P500.

Hors GAFAM (respectivement hors NASDAQ), le S&P500 aurait tout de même enregistré une performance de 30,4% (28,0%).

• 2ème constat : Les GAFAM n’ont pas eu d’impact significatif sur le risque global des marchés actions
  

La différence de volatilité entre le composite S&P500 hors GAFAM et l’indice S&P500 a été négligeable (0,1%) entre mars 2015 et mars 2018.

• 3ème constat : Le risque spécifique des GAFAM n’est pas plus important que celui des autres secteurs
  

La ventilation du risque des GAFAM entre la partie spécifique (i.e. le risque indépendant de leur exposition au marché) et la partie systématique (59%/41%) a été comparable à celle des autres secteurs sur la même période.

Conclusion : La contribution des GAFAM au rendement et au risque du S&P500 est donc largement surestimée.

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