Extrait du dernier commentaire de gestion du fonds Sextant Autour du Monde d’Amiral Gestion :

Nous avons acheté ce mois-ci du Franklin Resources, le gérant d’actifs américain qui détient également la marque Templeton.

Nous avons déjà investi avec succès dans ce secteur à travers Jupiter et Amundi.

Franklin subit des retraits importants depuis deux ans en raison du développement des fonds indiciels aux Etats-Unis, de la menace de nouvelles réglementations défavorables pour l’industrie et de la sous-performance récente de plusieurs de ses fonds les plus importants.

Néanmoins l’élection de Donald Trump diminue la probabilité d’adoption de ces nouvelles réglementations et nous jugeons que la sousperformance actuelle de certains fonds de Franklin est plus conjoncturelle que structurelle, le style de gestion ayant fait ses preuves sur longue période.

Il reste des incertitudes réelles mais qui sont à notre sens plus que prises en compte dans la valorisation actuelle, extrêmement basse, de 6x le résultat d’exploitation malgré la régularité de la génération de trésorerie et un bon historique d’allocation du capital.

Le marché ne semble en effet pas tenir compte de la trésorerie nette au bilan qui représente pourtant près de 50% de la capitalisation boursière.

Cette trésorerie est aujourd’hui principalement située en dehors des Etats-Unis mais pourrait être rapatriée puis rendue aux actionnaires en profitant des nouvelles mesures fiscales promises par Donald Trump.

Pour lire la note complète de Sextant Autour du Monde, cliquez ici

• Templeton Asian Growth : +20,51% YTD

• Templeton Global Total Return : +10,30% YTD

• Franklin K2 Alternative Strategies : +1,85% YTD

• Franklin Mutual Global Discovery : +13,40% YTD

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