Fort de son expérience sur le fonds d’actions françaises Centifolia (noté Silver), Mériaux s’appuie ici sur plusieurs classes d’actifs pour construire un portefeuille diversifié au profil défensif. Le portefeuille est majoritairement investi en obligations et la part des actions ne peut excéder 30%.

L’allocation entre les différents instruments repose sur le contrôle de la volatilité et sur l’analyse du couple rendement-risque des titres pour chaque émetteur. Le principal pari des gérants depuis le début 2010 a été de renforcer l’exposition aux actions, sur la base de valorisations jugées faibles, pour atteindre un maximum historique de 20% à fin octobre 2011. De nouveaux titres, notamment au sein des secteurs défensifs (Bouygues et Unilever) ont ainsi fait leur entrée en portefeuille

Sur la partie obligataire, Mériaux est épaulé depuis 2009 par un co-gérant expérimenté, Philippe Champigneulle. Cette partie est généralement positionnée sur des échéances courtes (duration de 1,5 à fin octobre 2011), pour protéger le portefeuille de l’incertitude sur les mouvements de taux. Si le risque de duration est peu présent, le portefeuille est en revanche très exposé au risque crédit. Les gérants n’hésitent pas à investir dans des émetteurs « high yield » (17% à fin octobre 2011) ou non notés, mais qu’ils estiment sains et qu’ils suivent de près sur la durée.

Ce processus de gestion pragmatique a porté ses fruits. Le positionnement du portefeuille sur le crédit et les actions, couplé à une sélection de titres qui s’est avérée réussie, a permis au fonds d’accumuler une avance considérable sur ses pairs au premier semestre 2011, et le fonds surperforme la catégorie de 2,45% sur les dix premiers mois de l’année. Notre conviction dans le potentiel de ce fonds, qui a largement fait ses preuves sur le long terme, reste donc inchangée.

Source : Mara Dobrescu – Morningstar