H24 : Pouvez-vous nous présenter les fonds Portzamparc PME et Portzamparc Entrepreneurs ?

Adil Kada : Portzamparc PME est un fonds de convictions investi en actions françaises de petites capitalisations, éligible au PEA-PME. La capitalisation moyenne des actions en portefeuille est de 800 millions d’euros, avec une capitalisation médiane de 350 millions d’euros. L’indice de référence du fonds est le CAC Small DNR.

En raison de la forte croissance des encours de ce fonds, de la faible liquidité des valeurs françaises éligibles au PEA-PME, et bien entendu de notre souci de préservation de l’intérêt des porteurs, nous avons décidé de suspendre les souscriptions dès lors que l'actif global du fonds aura atteint le seuil de 180 millions d’euros.

Fort de ce succès, nous avons lancé Portzamparc Entrepreneurs le 1er août 2016. Nous déployons la même stratégie de gestion sur notre nouveau fonds dont la capitalisation moyenne des titres présents dans le portefeuille est de 2,5 milliards d’euros tandis que la capitalisation médiane se situe autour de 850 millions d'euros.

Portzamparc Entrepreneurs est éligible au PEA et non plus au PEA-PME. Son indice de référence est le CAC Mid & Small DNR et le fonds dispose à ce jour d'un encours de 22 millions d'euros.

Les deux fonds sont gérés par la même équipe de gestion et partagent environ 30% de lignes en commun.

H24 : Pouvez-vous justement nous citer quelques-unes des valeurs que vous avez en portefeuille ?

A. K. : Parmi nos convictions sur les small caps se trouve par exemple l'équipementier MGI Coutier. Le groupe bénéficie d'une valorisation attractive au regard de ses perspectives de croissance et d’un fort levier sur ses marges.

Dans le domaine des services informatiques, nous avons également en portefeuille Wavestone, spécialiste du conseil en systèmes d’information, ou encore Sword Group. Nous croyons particulièrement aux SSII. En effet, de nombreuses entreprises font appel à leurs services pour répondre à leurs besoins de digitalisation.

Dans le domaine des valeurs technologiques, nous sommes investis sur Kerlink, spécialiste mondial de fourniture de solutions pour les objets connectés. Cette ligne se retrouve dans les deux fonds que nous gérons.

Sur Portzamparc Entrepreneurs, Teleperformance, leader mondial de l’externalisation des centres d'appels, fait partie de nos fortes convictions. Nous sommes confiants sur la croissance et la visibilité de ce groupe implanté dans plus de 60 pays.

Akka Technologies, spécialiste dans la recherche et développement externalisée, et qui affiche l'ambition d'accompagner l'industrie face aux multitudes de défis technologiques comme la voiture automne ou les moteurs hybrides, est également une forte conviction. Je peux également vous citer Figeac Aéro, un des leaders de la sous-traitance aéronautique.

En ce qui concerne les biotechs, nous n’avons qu’une petite poche assez réduite dans une optique de diversification. Nous sommes ainsi par exemple investis sur Innate Pharma, une société qui dispose d’assez de capitaux pour financer son plan de développement, et qui est à un stade avancé en termes de recherche et de partenariats.

H24 : Les fonds de petites et moyennes valeurs enregistrent de très bonnes performances depuis bientôt quatre ans. Les opportunités n’ont-elles pas disparu avec l’augmentation des valorisations ?

A. K. : Depuis quelques années en effet, les multiples de valorisation ont augmenté sur les mid & small caps. Cela est néanmoins dû à la croissance structurellement plus élevée des entreprises de cette taille par rapport aux grandes capitalisations.

Tant que la croissance des résultats est au rendez-vous, nous restons confiants sur les dossiers que nous suivons. Cette tendance semble par ailleurs toujours soutenue à l’heure actuelle par l’amélioration de la conjoncture en Europe et aux Etats-Unis.

Depuis la reprise des marchés en 2009, on aurait pu se dire à plusieurs reprises que les small caps étaient en train d’atteindre leur plafond du fait de leur surperformance par rapport aux grandes capitalisations. Pourtant, cette tendance n’a pas cessé : les petites & moyennes capitalisations françaises ont progressé de près de 240% en Bourse en sept ans et demi, alors que la progression des large caps a été deux fois plus faible.

La surperformance des petites capitalisations par rapport aux grandes capitalisations s’est d’ailleurs observée sur 13 des 16 dernières années, ce qui montre que cette surperformance est structurelle.

Il faut enfin souligner que les petites et moyennes valeurs attirent encore la convoitise des sociétés de taille plus importante. On assiste parfois à des rachats d’entreprises avec des primes pouvant aller jusqu’à 30% au-dessus du cours de Bourse, ce qui rajoute un intérêt supplémentaire pour l'investisseur sur cette classe d’actifs.

Carine Beucher, Responsable des relations partenaires chez Portzamparc, ajoute que Portzamparc va désormais mettre régulièrement en avant le fonds Portzamparc Entrepreneurs auprès de la clientèle CGP, et que le fonds est déjà disponible sur les plates-formes de Generali, BNP Paribas Cardif, Allianz, Nortia, AG2R La Mondiale (APREP) et CD Partenaires. Portzamparc participera également au prochain Congrès de la CNCGP.

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