Frédéric Lorenzini : Quelle anticipation pour la croissance de la zone euro en 2015 ?

Stéphane Furet : Une anticipation au moins conforme aux attentes du marché avec la possibilité d’une bonne surprise au second semestre.

FL : La Grèce peut-elle sortir de la zone ?

SF : Personnellement je n’y crois pas, personne n’y croit d’ailleurs, mais le pays peut rester un problème sur le moyen terme avec des crises récurrentes entre l’Europe et son pouvoir politique. Personne n’a intérêt à lâcher la Grèce.

FL : Votre plus grosse crainte sur les marchés ?

SF : Parmi les risques « prévisibles » : une reprise un peu trop forte aux Etats-Unis qui entrainerait un resserrement rapide des taux et en ricochet des mouvements de flux négatifs sur les marchés comme en juin 2013.

FL : Le rachat de Pirelli par un groupe chinois, signe d’une époque ?

SF : C’est le signe que le savoir-faire européen reste dans la ligne de mire des émergents. Il y aura sûrement d’autres opérations. On peut s’attendre aussi à une accélération des achats américains avec un dollar qui a pris 25% face à l’euro.

FL : Sur les taux, où trouver du grain à moudre ?

SF : On cherche encore… Sur le fonds Dorval Convictions on est de toute façon sur des taux inférieurs à 1 an, du quasi cash sans risque.

FL : Votre plus belle intuition en 2014 ?

SF : D’avoir racheté beaucoup dans le secteur automobile lors de la grosse gamelle du mois d’octobre. En 5 mois, les valeurs ont pris entre 40 et 80% !

FL : Quand sait-on qu’on doit vendre une valeur ?

SF : Quand elle est chère, qu’aucune hausse des prévisions de résultats n’est à venir et que tout le monde vous dit qu’il en a…

FL : Les secteurs dont il faut rester à l’écart ?

SF : Tous les secteurs très régulés par les pouvoir publics : vous n’êtes maître ni de la stratégie ni de la croissance de l’entreprise.

FL : Quelle place faut-il faire aux émergents dans son portefeuille ?

SF : Aujourd’hui en termes de valorisation on n’a plus les excès qu’on a connus en 2007 sur cette zone. Les Etats-Unis sont par ailleurs chers : en 2015 il est donc compréhensible d’être sur les marchés européens et sur les marchés asiatiques.

FL : Dans 5 ans, vous êtes où ?

SF : Au même endroit certainement, avec j’espère plus d’encours à gérer grâce à notre track record de performances long terme.

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