Une performance de +23,77% en 2013, +9,66% depuis le début de l’année contre un CAC 40 NR respectivement à +20,95% et +2,35%*. Le retour aux actions et au style value prôné l’année passée semble vous donner raison.



Le retour aux actions a déjà commencé courant 2012 notamment chez les grands investisseurs anglosaxons qui se sont mis à réinvestir massivement dans les actions européennes.



Après trois années de surperformance du style Croissance, la gestion Value retrouve enfin ses lettres de noblesse car l’environnement macro-économique, et particulièrement en zone €uro, s’est stabilisé. Les investisseurs peuvent désormais refaire des exercices de valorisation et constater le potentiel de certains secteurs (distribution, télécoms, construction).



En cette fin de premier trimestre 2014, nous remarquons que la hausse des marchés de la fin d’année dernière semble un peu s’essouffler avec en plus une volatilité plus forte que prévue. La sélection des valeurs doit être encore plus rigoureuse ?



La hausse des marchés s’essouffle depuis la fin février et les troubles en Ukraine. La situation géopolitique bien que pour l’instant sous contrôle pèse sur le moral des investisseurs de même que les signes de ralentissement de plus en plus inquiétants envoyés par l’économie chinoise.

C’est pourquoi il faut que le choix des valeurs soit très rigoureux.



Par ailleurs, les entreprises ont fi ni de publier leurs résultats annuels 2013 et ne reviendront vers le marché qu’à la publication de leur premier trimestre 2014 (vers le mois d’avril). C’est à ce moment là que nous pourrons ou non juger de la vigueur et de la crédibilité de la reprise en zone €uro notamment.



Pour l’instant, c’est à la fois un espoir entretenu par de bons indicateurs macro-économiques mais aussi une énigme car on ne la perçoit que très faiblement dans les projections de bénéfices du consensus pour l’année en cours.



De ce fait, quels secteurs/quelles entreprises préconisez vous au sein de votre portefeuille ?

 

Nous privilégions toujours les secteurs délaissés et considérés « à tort » comme déflationnistes.

Les télécoms sont en pleine phase de recomposition avec la cession de l’opérateur SFR par sa maison-mère Vivendi. La distribution alimentaire ou la distribution spécialisée devraient bénéficier d’un apaisement des pressions sur le consommateur européen.



Enfin, les valeurs de retournement (Air France KLM, Alcatel Lucent, CGG Veritas, STMicroelectronics) nous intéressent car les perspectives de performance nous paraissent élevées si les récents plans de restructuration annoncés par le management produisent leurs effets.



Enfin, pourquoi investir aujourd’hui en France ? Quelles perspectives pouvons-nous espérer ?



La France souffre d’une décote politique.

Les mesures annoncées (pacte de responsabilité) ne sont pas encore mises en place mais elles seront toutes dirigées vers les petites et moyennes entreprises qui produisent et emploient en France.



La publication du dernier indicateur sur l’activité du secteur privé laisse entendre que la situation n’est pas aussi mauvaise que certains le suggèrent. Mais c’est pour l’instant insuffisant pour résorber les déséquilibres publics (déficit budgétaire, dette publique) ou privés (perte de compétitivité, chômage et déficit commercial).



À bien des égards, les actions françaises sont considérées comme des actions « sud-européennes» décotées par le marché, alors que les obligations françaises sont considérées comme des obligations « nord-européennes », chèrement valorisées.



Si on croit à la convergence et à une plus grande intégration au sein de la zone €uro, on devrait assister à la fi n de ce strabisme sur les marchés financiers français (crédit et actions).

 

Source : DNCA Finance

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