H24 : Votre gamme PEA signe de belles performances. Comment positionnez-vous votre gestion dans ce contexte compliqué par la Grèce et la remontée des taux ?

Franck Hervé : Avec nos quatre moteurs de performance concomitants, nous n’avons pas attendu cette configuration de marché pour y faire face, nous l’avons anticipé.

Sur le portefeuille long, notre poche ‘Enterprise Picking’, nous recherchons des entreprises qui créent de la valeur de façon autonome par rapport aux cycles économiques et qui génèrent une trésorerie abondante au point de ne pas recourir à la dette.

Comme une holding, nous nous positionnons donc sur des histoires très particulières avec notre portefeuille concentré qui, rappelons-le, n’est pas forcément représentatif du marché dans sa totalité.

Comme toujours, on ne trouvera jamais dans nos portefeuilles les actions d’une banque ou d’entreprises qui dépendent de l’évolution d’une matière première.

H24 : Et sur les autres moteurs ?

Franck Hervé : Comme nous l’avions signalé, le contexte s’est sensiblement amélioré sur les situations spéciales, l’arbitrage de fusions-acquisitions et de restructurations de capital.

2015 sera un bien meilleur cru pour ces stratégies que 2014 et nous en profitons avec des allocations qui varient actuellement entre 15 et 20% dans nos différents fonds.

Quant aux macro hedges, comme en 2011, nous conservons une protection du portefeuille autour de 30% en termes notionnels par le biais de nos options put sur le cuivre à échéance 2017 ainsi que de celles sur le yen à horizon 2020.

A signaler que, en cas de crises économique prolongées ou de choc monétaire, le ‘payoff’ de ces instruments se fait rigoureusement en dollars…
 

H24 : Depuis 2014, vous avez introduit la possibilité de réaliser de positions vendeuses dans tous vos OPC, pouvez-vous nous en toucher un mot ?

Franck Hervé : C’est notre quatrième moteur.

Cela nous donne une souplesse maximale et contribue à la decorrélation des portefeuilles en visant des entreprises qui vont devoir faire face à une recapitalisation, une restructuration de la dette ou encore une banqueroute et liquidation.

Aujourd’hui ce n’est pas très important, toute entreprise en faillite virtuelle pouvant aisément se refinancer, mais il suffit juste que le marché du crédit soit légèrement moins euphorique ou que le contexte macroéconomique se dégrade pour que l’utilité de ce moteur trouve toute sa centralité dans la préservation du capital de nos investisseurs.

Performances de la gamme PEA au 12/06/2015 :

• Varenne Valeur : + 17,83 % YTD
  

• Varenne Sélection : + 21,43 % YTD
  

H24 : A noter que la société de gestion organise sa prochaine réunion trimestrielle le 8 Juillet 2015.

Pour vous inscrire :

• Franck Hervé
• David Wierzba