La forte correction des marchés depuis 15 jours (près de 18% depuis le point haut de début août) est la conséquence :

• de craintes sur le ralentissement en Chine (derniers PMIs décevants, dévaluation du yuan etc.) et sur les émergents

• d’incertitudes sur la remontée des taux US par la Fed (septembre ? décembre ?)

• de l’effondrement du prix des matières premières (la Chine consomme près de 50% d’un grand nombre de matières premières, impact sur de nombreux pays producteurs – Brésil, Russie, Venezuela, Kazakhstan, etc.) 

• de la Grèce dans une moindre mesure.

Cependant en Europe, la saison des résultats du 2e trimestre / 1er semestre a en effet été excellente, la meilleure depuis 2010. Les résultats ont été portés par un début d’amélioration de l’environnement macro en Zone Euro, par un euro faible, par une baisse des prix des matières premières et par des taux d’intérêt bas.

Ces facteurs favorables demeurent même si les sociétés européennes ne sont certes pas totalement immunisées à un ralentissement de la croissance économique chinoise et mondiale.

Après avoir maintenu un taux d’exposition modéré depuis 6 mois entre 35% et 40% (la valorisation des valeurs était trop élevée), nous retrouvons des points d’entrée intéressants.

Aussi, nous renforçons notre exposition sur des titres tels que Sanofi et Tarkett et revenons sur BMW à 76€ (ligne cédée entre 100 et 110€).

Nous avons donc progressivement augmenté notre exposition actions de 40% à 45% le 21 août, puis de 45% à 60% ce lundi 24 août.

Source : Sycomore AM, rédigé le 24 août 2015

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