L'expertise Allocation d'Actifs de Mandarine Gestion : Françoise Rochette, Ludovic Dufour et Thomas Vlieghe

Analyse de l’équipe de gestion de Mandarine Reflex :

Nous avons eu depuis plusieurs mois une vue prudente sur les actions européennes, en raison des risques politiques (élections américaines et calendrier politique européen), et de notre crainte sur la bourse américaine où nous anticipions une croissance des résultats nulle en 2016, comme en 2015. Cela s’est traduit au 31 octobre par une exposition nette aux actions de 24% sur Mandarine Reflex (pour rappel l’exposition nette aux actions européennes du fonds peut évoluer entre 0% et 60%).

La dernière semaine de campagne a été chargée en rebondissements qui ont pesé sur les marchés. Cependant, les fondamentaux économiques se sont améliorés (les PMI manufacturiers ont progressé dans toutes les zones depuis cet été) et les résultats des entreprises américaines pour le 3ème trimestre ont été nettement meilleurs qu’attendus. Nous avons donc choisi de mettre à profit cette première séquence pour augmenter l’exposition à 34%.

Suite à l’annonce de la victoire de Donald Trump associée à un sénat et une chambre des représentants à majorité républicaine, nous avons tactiquement, sur des cours d’ouverture très dépréciés, renforcé notre exposition mercredi matin, considérant la réaction des investisseurs excessive. Dans les jours qui ont suivi nous avons à nouveau pris le contre-pied de la tendance en profitant d’un enthousiasme prématuré en l’absence de visibilité pour prendre des profits et ramener l’exposition à 30% au vendredi 11 novembre.

Le week-end nous a permis d’analyser avec plus de recul les nouvelles perspectives créées par la victoire de Donald Trump. Son programme est clairement reflationniste et la hausse des taux et du dollar qui s’en est suivie logique. Les perspectives de croissance bénéficiaire des entreprises US se sont renforcées si son programme est appliqué : plan massif de relance, baisse du taux d’imposition, rapatriement favorable du cash détenu à l’étranger.

Pour les actions européennes, c’est une bonne nouvelle combinée à la baisse de l’euro vs dollar : nous avons donc renforcé notre exposition lundi pour nous situer à 36%.

Néanmoins le risque politique demeure avec le référendum du 4 décembre en Italie et le 8 décembre où la BCE devra faire le point sur son programme d’assouplissement quantitatif. Il convient de rester vigilant afin de pouvoir profiter des opportunités en cas de nouvelles turbulences.

En terme de performance la flexibilité de notre allocation ainsi que la forte surperformance de la stratégie Value nous ont permis de bien traverser cette période agitée en relatif au marché et à notre univers concurrentiel.

Achevé de rédiger le 15 novembre

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