L'équipe ne s'intéresse qu'aux entreprises à la rentabilité élevée et capables d'accroître leurs bénéfices indépendamment du cycle.

Elles disposent généralement d'une position commerciale dominante, d'un management solide et d'un bilan sain. Les valeurs appartenant aux secteurs les plus cycliques ainsi que les banques sont donc exclues de l'univers d'investissement.

Les gérants maintiennent cette approche quelles que soient les conditions de marché, et nous voyons dans cette force de conviction l’un des points forts du fonds. Il est géré depuis plus de dix ans par Vincent Strauss et Wojciech Stanislawski.

Ce tandem talentueux travaille de façon collégiale avec le reste de l'équipe, composée au total de 17 membres expérimentés, basés à Paris et en Asie. Elle a historiquement fait preuve d’une grande stabilité et les rares changements sont bien anticipés.

Par exemple, un gérant basé à Singapour a rejoint le bureau parisien mi-2013 en anticipation de l’annonce du départ d’un membre expérimenté de l’équipe, Jean-Louis Scandella, prévu pour mai 2014.

L’horizon d’investissement est long. Les gérants maintiennent un portefeuille concentré dont le profil ressemble très peu à l’indice MSCI EM et aux autres fonds de la catégorie.

Par rapport à ceux-ci, il affiche notamment un biais vers les valeurs de la consommation défensive. Celles-ci contribuent à atténuer la volatilité du fonds qui est inférieure à celle de ses pairs, un avantage supplémentaire sur cette classe d’actifs historiquement chahutée.

L’exposition à la technologie est également supérieure à la moyenne, l’équipe continuant à trouver beaucoup de valeurs défensives trop chères.

Ce positionnement n’altère pas de notre point de vue les mérites de cette approche, comme l’atteste sa surperformance dans les marchés volatils de 2013. Nous restons des plus confiants quant au potentiel du fonds sur longue période. Il conserve la note « Gold ».

Source : Morningstar - Thomas Lancereau

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