Le fonds flexible Trusteam Optimum, de risque très faible (DICI 2), réalise une performance appréciable de 3,90% depuis le début de l'année, supérieure à celle de nombreux fonds de risque supérieur (relire notre dernier palmarès des fonds flexibles par échelle de risque). L'interview de Jean-Luc Allain, fondateur de Trusteam et gérant de ce fonds.

Pouvez-vous nous présenter succinctement le fonds Trusteam Optimum et votre stratégie d’investissement sur ce fonds ?

Jean-Luc Allain : Le fonds diversifié Trusteam Optimum est un bon complément aux fonds en euros et il constitue également un placement de trésorerie à long terme.

Deux moteurs de performance : les convertibles (0% à 10%) et les actions couvertes avec des ventes de calls (0% à 15%) viennent compléter un socle de portefeuille investi sur des produits de taux à court et moyen terme (de 70% à 100% du portefeuille).

Sur 5 ans, sa performance annualisée est de 3,47% et sa volatilité de 1,82% (au 21 octobre 2016). Il se situe dans la catégorie de risque 2 (indicateur synthétique de risque et de rendement).

Le fonds enregistre une performance de +3,90% YTD avec un profil de risque particulièrement faible. Comment êtes-vous parvenu à enregistrer cette performance appréciable ?

Jean-Luc Allain : Les obligations privées ont contribué à hauteur de 80% à la progression du fonds. Elles ont, en effet, été soutenues par la politique d’achats d’actifs de la BCE.

De leur côté, malgré un contexte peu porteur, les convertibles et les actions couvertes ont également eu un impact positif sur la performance du fonds. Les ventes d’options ont notamment permis à la poche actions d’enregistrer un gain de 5% depuis le début de l’année, contribuant ainsi à hauteur de 10% à la hausse affichée par le fonds.

Avec la politique de la BCE, en zone euro, les taux sont devenus nuls voire négatifs pour les actifs les moins risqués. Cela pourrait-il vous pousser à investir davantage sur des obligations "high yield" ?

Jean-Luc Allain : La proportion d’émetteurs ‘High Yield’ est limitée à 20% du portefeuille. Nous sommes actuellement à 17% et devrions peu dépasser ce niveau.

En revanche, notre approche ‘Satisfaction Client’ nous permet d’identifier des émetteurs souvent moins suivis par les agences de crédit traditionnelles. Ils peuvent présenter un écart de rendement positif par rapport aux obligations ‘Investment Grade’ classiques. Il s’agit, par exemple, d’entreprises comme Amplifon, Merlin Entertainment, Nationwide, Ontex, Prysmian ou UCB. L’ensemble de ces émetteurs ‘Satisfaction Client’ représente 40% de la poche obligataire.

Ainsi, le taux de rendement interne de la poche taux (hors convertibles) s’établit encore à 1,85% avec une duration de 2,3 ans.

On évoque de plus en plus souvent le risque d’une remontée des taux dans les prochains mois ou années, dès que l’inflation sera de retour. Pensez-vous que ce risque soit réel ?

Jean-Luc Allain : Le risque existe et le point bas des taux a sans doute déjà été dépassé. Il est, cependant, gérable au sein du portefeuille de Trusteam Optimum dont la sensibilité est faible (2,05), d’autant que le potentiel de remontée des taux est limité aux US et encore plus en zone euro.

La réserve fédérale a en effet laissé entendre que l’ampleur du mouvement sur les taux directeurs américains serait réduite. Nous l’estimons à 100 points de base sur les deux ans à venir.

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