AXA Europe Small Cap A continue d’engranger de bons résultats sous la direction d’une gérante expérimentée.

Isabelle de Gavoty possède une longue expérience sur les small et mid caps européennes, mise au profit des investisseurs sur ce fonds. Elle a été analyste sur cette classe d’actif pendant 10 ans chez AXA IM et a déjà géré, entre 2006 et 2007, une stratégie identique. Elle est responsable de ce fonds depuis octobre 2008 ainsi que de l’équipe small caps qui compte 4 autres gérants/analystes organisés par secteur. Cette dernière a connu plusieurs changements ces 4 dernières années mais est toujours, autant en termes de taille que d’expérience, de bonne facture.
 

L’équipe joue un rôle clé dans le succès du fonds puisque les idées d’investissement et la recherche fondamentale sont largement partagées. Sur la base d’une approche commune, visant à identifier des valeurs de croissance à un prix raisonnable (approche GARP), chaque membre de l’équipe contribue en effet à un portefeuille modèle construit sans biais sectoriel qui sert de base à la gérante. De Gavoty dispose d’une marge de manœuvre suffisante pour afficher de fortes convictions.
 

L’exposition des sociétés aux marchés émergents, un thème très présent dans la sélection de titres en 2010 et début 2011, a été allégée depuis un an. La gérante a privilégié des paris de long terme sur des valeurs en mesure de croitre dans un environnement économique dégradé (Kerry, Paddy Power) y compris sur des activités domestiques comme les télécoms (Iliad, Kabel Deutschland). A fin mars 2012, le fonds se positionnait dans la zone « croissance » de la Style Box, un positionnement récurrent sous la houlette d’Isabelle de Gavoty.

Les résultats sous la responsabilité de la gérante sont courts mais encourageants et confirment l’efficacité de l’approche sur plus longue période. D’octobre 2008 à fin juin 2012, le fonds a surperformé la catégorie (12,56% contre 11,70% en annualisé) grâce à la qualité de la sélection de titres. Enfin, notre avis positif est conforté par les frais raisonnables (1,65% contre 1,93% pour la médiane des concurrents). Il reste noté Bronze.

Source : Morningstar – Mathieu Caquineau

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