Une fois n’est pas coutume, Carmignac Investissement accuse un léger retard face à la concurrence à fin 2010. La performance relative a essentiellement été affectée par les politiques de couverture de l’exposition action, notamment au troisième trimestre, dans un contexte de marché volatil mais finalement en hausse. En revanche, la sélection de titres est restée nettement positive. Ce retard n’a pas pour autant affecté l’excellent historique de long terme du fonds qui continue à caracoler dans le premier décile de la catégorie à trois, cinq, et dix ans à fin 2010.

A fin novembre 2010, les couvertures sur indices ont été levées et le fonds est totalement exposé au marché actions. Le portefeuille continue à faire la part belle aux marchés émergents et nous recommandons aux investisseurs de vérifier leurs investissements existants afin de ne pas dupliquer leur exposition avec ce fonds. En termes de secteurs, les matières premières et l’énergie restent les thèmes favoris par le gérant pour profiter de la croissance mondiale, mais aussi avec l’or, pour se prémunir d’une hausse de l’inflation.

Ce type de positionnement, loin des indices et de la plupart des offres concurrentes est caractéristique de l’approche d’Edouard Carmignac, qui gère le fonds depuis plus de 20 ans. Il gère de façon opportuniste dans une optique patrimoniale de long terme. Pour ce faire, il se base sur ses principales convictions qui intègrent une forte dimension « top down ». La stratégie repose sur l'identification, généralement en amont et pas nécessairement dans l'air du temps, de thématiques d'investissement porteuses de croissance à moyen et long terme. Carmignac s'appuie sur les meilleures idées d'une solide équipe de gérants et d'analystes. Celle-ci continue de se renforcer et un spécialiste des actions chinoises a rejoint ses rangs début 2011. Conscient de la taille importante du fonds, Carmignac ne sélectionne cependant que les titres dont la liquidité est suffisante. Ceci est illustré par le positionnement dans le segment des grandes capitalisations de la Morningstar Style Box. Un autre facteur fondamental qui permet une gestion souple de la liquidité du portefeuille et contribue à distinguer cette offre réside dans le recours aux politiques de couverture et à la gestion du cash pour atténuer les chocs de marché. Le fonds n’est pas pour autant une proposition sans risque. Il est plus volatil que la moyenne, et se destine donc à des investisseurs de long terme avec une bonne tolérance au risque.

Nous apprécions la solide culture d’investissement de Carmignac Gestion mais nous pensons qu’elle devrait abandonner le prélèvement de commissions de mouvement. Elles sont une source potentielle de conflits d’intérêts et viennent gonfler le total des frais facturés aux investisseurs. Le gérant a néanmoins démontré qu’il pouvait surmonter ce handicap. Son expérience et les ressources considérables dont il dispose permettent au fonds de conserver aisément la note Elite.

Source : Thomas Lancereau, Analyste Morningstar