La sous-performance du fonds en 2011 n’est pas de nature à  remettre en cause notre conviction sur cette offre. Elle est certes un peu décevante, compte tenu de la configuration globalement baissière du marché et de la capacité du fonds à  couvrir partiellement son exposition aux actions. Comme attendu, le fonds a néanmoins mieux protégé le capital des investisseurs pendant les fortes turbulences de l’été 2011 mais cela n’a pas suffi pour compenser l’effet négatif de l’exposition au thème des matières premières et à  celui des pays émergents. Ce dernier a été maintenu dans le portefeuille malgré des vents contraires, et à  fin septembre 2011, 28,75% des actifs étaient investis sur les pays émergents, soit 3,17 fois la moyenne de la catégorie. L’exposition aux matières premières a en revanche été sérieusement réduite, l’équipe escomptant une croissance mondiale non seulement moins forte mais aussi moins intensive en ressources. Sur le long terme, et c’est dans cet esprit que les investisseurs doivent à  notre avis apprécier les mérites du fonds, tant l’utilisation de couvertures sur indices que les différents thèmes d’investissement retenus par l’équipe ont permis au fonds de se classer parmi les meilleurs. Sur cinq et dix ans à  fin 2011, sa performance se classe en effet dans le premier décile de la catégorie.

Le fonds continue à  bénéficier de la longue expérience de son gérant Edouard Carmignac. Nous pensons qu’il est adéquatement soutenu dans sa sélection de titres par une solide équipe de gérants et d'analystes. Notre bonne opinion du fonds est donc inchangée, tout comme notre avis pour le moins réservé sur les frais supportés par les investisseurs. Ils sont gonflés par des commissions de mouvement qui tranchent singulièrement avec l’attitude globalement favorable aux investisseurs de long terme de Carmignac Gestion. Le gérant a néanmoins démontré qu’il pouvait surmonter ce handicap, et le fonds conserve la meilleure note des Analystes Morningstar : Gold.

 

Source : Morningstar - Thomas Lancereau