Plus de 80 multigérants, banquiers privés ont assisté au déjeuner organisé au George V.

Résumé

• Accélération de la croissance mondiale en 2014 : 3.2% attendue aux US / 1% en Europe / 2% au Royaume-Uni / 1.5% au Japon

• La pression fiscale (effort de réduction du déficit public) sera bien moindre en 2014 et sera proche de 0 en 2015, ce qui impactera positivement la croissance du PIB

• Assouplissement de la sévérité des critères de prêt de la part des Banques en zone Euro : la dynamique s’améliore

• La santé financière des entreprises est bonne : trésorerie abondante qui peut être investie

• Les marchés d’actions européennes sont plus attrayants que les actions américaines : la décote est de 30% aujourd’hui vs 10% (moyenne historique)

• Objectif : +12% sur les marchés actions européennes en 2014 (croissance des BPA : +8% / dividendes moyens : +3.5%)

• Une nette amélioration du sentiment (consommateurs + entreprises) dans les pays périphériques (Grèce, Espagne, Italie, Portugal)

• Retour des flux sur les marchés actions en Europe (encore 120 Mds € pour revenir aux niveaux de 2007)

• Depuis mai 2012, surperformance des actions domestiques européennes vs actions européennes les plus exposées aux marchés émergents

• Continuer à sous-pondérer les marchés émergents en 2014 : les 5 fragiles (Turquie, Afrique du Sud, Inde, Indonésie, Brésil) inquiètent

• Le « tapering » va mettre de la pression sur les déficits des pays émergents : certains pays ont des déficits plus importants qu’en 1997

Pour BlackRock, il y a de la valeur dans les financières (banques italiennes et françaises) ; sous-pondération des défensives au profit de certains secteurs cycliques (Médias notamment), exposition aux valeurs qui profiteront du rebond économique allemand (ProSieben, Continental etc.).

Risques identifiés :

• Evolution des politiques monétaires aux US et en Europe

• Un Euro trop fort (risque déflationniste)

• Hard landing en Chine

• Incertitudes politiques en Europe (élections)

• Stress Tests des Banques européennes

Au sujet des politiques accommodantes de la FED, BlackRock estime qu’il sera plus facile d’éteindre une inflation trop forte plutôt que d’essayer de la générer

En France, BLackRock considère que les réformes structurelles annoncées récemment sont plutôt encourageantes, tout en restant attentif à leurs mises en œuvre. Ces réformes illustrent la prise de conscience du gouvernement au sujet d’une compétitivité qui s’étiole vs pays périphériques.

BlackRock gère désormais plus de 4.000 milliards de dollars ! Un bénéfice qui progresse de près de 20% à 2,9 Mds $ sur l’exercice 2013. Le rachat de Barclays Global Investors en 2009 avait permis de mettre la main sur une pépite : iShares (la gamme la plus large sur les ETF).

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