Ce fonds flexible bénéficie en effet de toute l’expérience de son gérant historique, Serge Pizem. Directement à ses côtés, deux professionnels expérimentés ont été recrutés en 2011, compensant le départ des deux cogérants historiquement rattachés à la stratégie. Ce trio bénéficie de nombreuses ressources en interne. Ils s’appuient sur une équipe obligataire solide et sur une quinzaine de gérants actions expérimentés que Pizem connait particulièrement bien pour en avoir été le responsable de 2002 à 2010.
 

Fort de ces moyens, le gérant s’attelle à la tâche difficile d’offrir une exposition flexible au marché actions, c’est-à-dire de bénéficier d’une partie de la hausse tout en atténuant les phases de baisse. L’exposition actions est pilotée dans une fourchette de 25 à 75% en fonction des anticipations de l’équipe. Le reste du portefeuille est investi en obligations et liquidités afin de limiter la volatilité.
 

L’allocation très dynamique peut coûter à court terme. Le fonds a par exemple manqué une partie du rebond en 2009 à cause d’une exposition trop faible au marché actions (30%). Le pilotage des couvertures a été bien plus efficace en 2010 et 2011. La sélection de titres joue également un rôle non négligeable dans la performance du fonds. Le gérant a progressivement réduit la part des valeurs de haut rendement depuis 2010 au profit de titres offrant, selon lui, un profil de croissance plus marqué grâce notamment à leur exposition aux émergents. Ce positionnement a été globalement payant et a même compensé en partie l’allocation actions trop prudente lors du premier trimestre 2012 (37% en janvier). Sur le long terme, la stratégie bénéficie d’un historique de performance très convaincant. Depuis son lancement en 2005, le fonds a surperformé ses concurrents de 1,07% par an à fin avril 2012 en étant moins volatil.
 

L’expérience du gérant, l’intégration réussie de nouvelles ressources, et le maintien d’une stratégie éprouvée nous donnent la confiance nécessaire pour accroître notre conviction sur le fonds. Sa note monte d’un cran, à Silver.

Source : Morningstar- Mathieu Caquineau

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