Quel a été votre positionnement en 2014 pour générer de la performance ?

Tristan Delaunay : L’année a été compliquée car les stratégistes ont égaré les investisseurs, leur déconseillant les meilleurs investissements de l’année : actions américaines, certains actifs émergents et dettes d’état européennes.

Notre diversification systématique nous a permis d’adapter rapidement nos fonds aux multiples surprises survenues en 2014.

Notre aversion au risque nous a protégé des baisses brutales sur les matières premières, le Brésil ou la Russie.

En particulier, quels fonds ont bien fonctionnés ?

TD : Nous avons des hausses à deux chiffres sur les fonds actions aux USA, au Japon et en Inde.

Nos positions chez Comgest ont également très bien fonctionné dans les émergents.

Enfin, Indépendance & Expansion (petites capitalisations françaises), Guinness Global Managers (actions secteur financier), Degroof EMU Quant (dette européenne) et GAM Star Credit Opportunities (crédit financier européen) ont gagné plus de 10% avec des positionnements spécifiques.

Pour vous, quels sont les risques 2015 ?

TD : Au risque de faire écho aux Cassandre de 2014, nous continuons à nous méfier de la dette d’état, particulièrement française.

Le début d’année sera en effet difficile avec la reprise des émissions allemandes après trois mois de disette et un écart de taux entre les deux pays de 0.3%.

Il suffirait que les taux américains remontent pour capter l’intérêt des porteurs asiatiques.

Le ralentissement émergent (Brésil, Russie, Turquie ou Malaisie) pourrait également affecter les marchés concernés et les sociétés occidentales exportatrices.

Et dans ce contexte, quels investissements allez-vous privilégier ?

TD : Certaines niches de crédit présentent encore un portage élevé : subordonnées financières, haut rendement américain, crédit émergent.

La gestion alternative, après plusieurs années de purgatoire, retrouve un niveau de performance très intéressant comparé aux obligations.

Dans les actions, nous privilégions les pays décotés à fort potentiel de rebond comme la Chine ou l’Espagne et les secteurs en forte croissance avec des multiples élevés comme les logiciels et la biotechnologie.

Et enfin, Risk-on ou Risk-off ?

TD : Risk-on !

Car le risque d’hier est l’opportunité de demain : les actifs défensifs sont beaucoup trop chers pour être investis et de nombreux secteurs actions disposent d’un fort potentiel de hausse après une année 2014 assez moyenne: consommation, agroalimentaire, banques, industrie, technologie,….

Achevé de rédiger le 19/12/2014.

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