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H24 : Après un an de commercialisation du fonds Invesco Balanced-Risk Allocation, quel bilan faites-vous ?

 

Nicolas Bouët : En septembre 2011, compte tenu du contexte généralisé d’aversion au risque combiné avec l’environnement macro-économique si instable, IBRA nous a semblé une solution innovante pouvant répondre aux attentes des clients de nos partenaires.

 

En effet, contrairement aux fonds mixtes traditionnels qui gèrent leur allocation en fonction des anticipations de marché du gérant, IBRA alloue de manière équipondérée un budget de risque bien défini, 8%, sur les 3 classes d’actifs les plus sensibles aux différentes phases économiques : les actions (croissance sans inflation), les obligations (récession) et les matières premières (croissance avec inflation).

 

En septembre 2012, disposant d’un historique de 3 années pleines, le fonds IBRA a prouvé la robustesse de son modèle. Les clients qui nous ont fait confiance dès 2011 ont été satisfaits du résultat. Entre le 1 septembre 2009 et fin octobre 2012, le fonds affiche  une performance cumulée (part E) de 38,90%, soit une performance annualisée de 10,94% pour une volatilité de 7,21%.

 

De plus, ce cap des 3 années franchi, les agences de notation ont pu passer en revue le fonds et lui ont attribué les meilleures notes immédiatement : 5 étoiles Morningstar, 5 étoiles Quantalys, notation Or pour S&P Capital IQ.

 

H24 : Et en termes de résultats commerciaux ?

 

NB : Depuis notre dernier entretien, le fonds a été référencé par de nouvelles plateformes. Il est disponible désormais sur une vingtaine d’entre elles. Son encours a dépassé en octobre 2012 les 2,2 milliards d’euros contre 340 millions un an plus tôt.

 

H24 : Depuis le début de l’année, comment le fonds s’est-il comporté ?

 

NB : Depuis début 2012, sa performance s’élève à  5,55 % au 31 octobre. Pour rappel en 2010, le fonds IBRA a enregistré une performance de 12,75% et de 11,05 % en 2011.

 

H24 : Quelle analyse fait l’équipe de gestion sur la situation actuelle ?

 

NB : Nous voyons quatre principaux sujets de préoccupation : l’Europe, la Chine, les États-Unis et le Moyen-Orient. Il paraît assez clair que l’Europe n’est pas encore tirée d’affaire et qu’il n’existe pas de solution facile. Toutes les propositions de sortie de crise qui sont examinées en ce moment impliquent certains sacrifices. Il reste à  connaître la manière dont ces sacrifices seront répartis entre les pays. Notre second sujet d’inquiétude est la Chine. Tout en ne prévoyant pas d’atterrissage brutal, nous surveillons néanmoins très attentivement l’évolution de la situation de ce pays à  cause de son impact potentiel sur le reste du monde et sur les prix des matières premières. Le troisième sujet qui nous préoccupe concerne bien évidemment les États-Unis. Certaines statistiques économiques publiées dernièrement suggèrent bien une stabilisation de la situation économique, mais à  un niveau de croissance très faible. La falaise budgétaire (« fiscal cliff ») n’en est que plus inquiétante car elle pourrait se traduire par un coup de frein brutal porté au PIB d’une économie dont la croissance est déjà  très poussive. Enfin, nous demeurons préoccupés par les troubles au Moyen-Orient et leurs implications sur les prix des matières premières.

 

H24 : Quel est le positionnement actuel du portefeuille ?

 

NB : Sur la partie "cœur" du portefeuille, le poids des obligations est en légère hausse par rapport aux actions ou aux matières premières.

Le positionnement tactique continue à  surpondérer l’ensemble des six marchés actions. Le principal changement concerne les obligations ; nous sommes désormais surexposés à  l’ensemble des marchés, exception faite du marché canadien. Au sein de l’univers des matières premières, les réorientations les plus significatives comprennent une surpondération réduite du pétrole brut Brent et une sous-pondération accrue du cuivre

 

A fin octobre, la pondération par classes d’actifs ressort à  37,22% pour les actions, 87,81% pour les obligations et 30,65% pour les matières premières.

 

Et les pondérations au risque à Â : 39,37% pour les actions, 31,50% pour les obligations et 29,13% pour les matières premières.