Les changements apportés à  la stratégie ont délivré des résultats encourageants mais doivent démontrer leur efficacité sur plus longue période.

Pierre Nebout a pris les commandes du fonds lorsqu’il a rejoint EDRAM en juillet 2004. Il avait préalablement accumulé 10 ans d’expérience en tant que co-gérant d’un portefeuille actions françaises et possède à  ce titre une expertise indéniable sur ce segment de marché.

 

Il est épaulé sur ce mandat par François Breton qui a rejoint l’équipe en juin 2008.

 

Nebout n’a pas de « track record » sur les actions de la zone euro qui peuvent représenter jusqu’à  25% des actifs, mais il bénéficie du soutien d’un autre gérant pour cette partie du portefeuille.

 

Globalement, cette équipe a fait preuve de stabilité et ses ressources nous semblent adaptées pour ce mandat.

 

 

 

La stratégie du fonds n’a pas connu la même stabilité et a été substantiellement modifiée en avril 2012.

L’approche « dividende » très disciplinée qui caractérisait auparavant le fonds a été assouplie.

 

En plus des valeurs cycliques décotées et de haut rendement, le gérant a la possibilité d’investir sur des valeurs où il anticipe une croissance du dividende, ainsi que des sociétés en situation de restructuration.

 

La répartition entre ces quatre types de valeurs dans la construction du portefeuille n’est pas contrainte et dépend de l’analyse de l’environnement de marché.

 

Cette flexibilité accrue devrait permettre de mieux naviguer dans des conditions de marché variées mais au prix d’une moindre discipline dans la sélection de titres et donc d’un comportement du fonds moins prévisible.
 

 

Les résultats initiaux sont encourageants puisqu’après 4 années en berne, le fonds a renoué avec la surperformance en 2013, même s’ils doivent se confirmer dans la durée pour être significatifs.

 

Enfin, malgré la taille de la stratégie, les frais sont toujours aussi élevés, un élément supplémentaire qui milite pour la prudence. Le fonds conserve la note « Neutre ».

 

Source : Morningstar - Arthur Mennechet

 

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