• Haut Rendement, vraiment ?
  

Les spreads de crédit sont au plus bas et les émissions sont au plus haut. La situation est similaire aux US. 

• Levier dans les entreprises US
  

Source : JP Morgan

A force de rachats de capitaux propres notamment financés par de la dette, le levier financier (dettes nettes/capitaux propres) atteint des niveaux inquiétants.

Si l’on ramène cela avec les faibles niveaux de spread de crédit on peut vite arriver à la conclusion que l’investisseur en obligations d’entreprises US a du risque mais sans rendement. 

• Vigueur de l’économie US

Source : ISM, Bloomberg, JP Morgan

Oui l’économie US va bien comme le montre les enquêtes de confiance de l’ISM mais sur ces niveaux élevés, le risque de retournement est très élevé. 

• La courbe des taux US

Source : M&G

Nous n’en sommes pas encore à une inversion de courbe aux US mais si cela arrive le signal d’une décélération de l’économie sera fort. Indicateur à suivre avec attention. 

• La valorisation du marché US 
  

Source : Shiller

Nous avons choisi ici de mettre le P/E de Shiller qui est le plus criant en termes de valorisation mais nous aurions pu mettre, le P/E classique, le Price to Book, le Buffet Indicator ou autre… la conclusion aurait été la même.

Le marché US est cher.

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