Même si les nouvelles positives en provenance de la BCE et de Karlsruhe étaient attendues, leur confirmation les 6 et 12 septembre derniers a rassuré les marchés et provoqué une hausse importante de la classe d'actifs au cours du mois dernier.

Les décisions de la Cour constitutionnelle allemande (validation du pacte budgétaire et du traité instaurant le MES), couplées au chantier de supervision des banques européennes par la BCE, marquent la fin du cercle vicieux qui existait entre risque bancaire et risque souverain depuis 2008. Le risque systémique de l'industrie bancaire européenne est maintenant dissipé et le fonds en a profité pour s'adjuger une hausse importante au mois de septembre.

Actuellement, le prix moyen du portefeuille est de 71% du pair, le rendement à maturité de +14.07% et de +5.29% à perpétuité. La performance sur le mois écoulé est de +6.70%, portant la performance sur l'année en cours à +32.50%.

Tout n'est pas encore réglé et les données macroéconomiques mondiales ne restent pas très enthousiasmes. Toutefois, le dernier trimestre 2012 devrait se dérouler pour les banques dans un climat plus apaisé à la veille de l'entrée en vigueur de Bâle III.

A court terme, l'application de la nouvelle réglementation devrait être autant profitable aux actions bancaires qu'à la dette subordonnée bancaire. En revanche, à moyen terme, celle-ci sera très favorable aux obligations subordonnées bancaires et défavorable aux actions bancaires (risque de dilution...).

L'encours du fonds est passé de 170M€ à fin août à 242M€ à ce jour. Si l'on pondère l'effet performance de +6.70%, le fonds a enregistré une collecte nette de 60M€ au mois de septembre.

Source : AXIOM AI, rédigé le 03 Octobre 2012

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