Extrait de la dernière lettre du fonds Axiom Obligataire

11ème mois consécutif de hausse pour notre fonds Axiom Obligataire qui depuis le mois de mai dernier enregistre une performance de +30,8%.

Malgré le marasme économique dans lequel s’enfonce l’Europe (récession, chômage au plus haut, déficit de gouvernance européenne), les rumeurs d’assouplissement monétaire de la BCE (confirmées depuis), la formation d’un gouvernement en Italie et l’adoption tant attendue de la CRD IV (Bâle III) par le Parlement européen ont contribué à  la bonne performance du fonds (+2,75%) au cours du mois d’avril, portant la performance depuis la création à  +61,49%.

 

Le taux 10 ans espagnol a atteint de nouveaux plus bas depuis le déclenchement de la crise en 2010 : il s’affiche maintenant à  4,10% contre 7,50% il y a un an ! BBVA a profité de ce contexte favorable pour émettre la première dette Tier 1 conforme à  l’accord de Bâle III, quinze jours après l’adoption de la directive européenne CRR. C’est le fait marquant du mois car c’est le signal de la réouverture du marché primaire que nous attendions avec impatience.

 

Avec un niveau d’ « Additional Tier 1 » fixé à  1,5%, les banques européennes vont dans les prochaines années devoir émettre entre 300 à  400 Mds€ de nouvelles obligations. Pour absorber ce flux, les rendements vont donc rester élevés.

 

La stratégie a donc encore de beaux jours devant elle…

 

Actuellement, le prix moyen des obligations du portefeuille est de 82,6% du pair, le rendement à  maturité de +10,32% (11,96% hors cash) pour une maturité moyenne du portefeuille au 07/07/2017.

 

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