H24 : La première partie de l’année semble bonne pour Mandarine Reflex…

 

Françoise Rochette : Il est vrai qu’avec 11,44% de progression contre un indice Stoxx Europe 600 DR à  18,73% depuis le début de l’année 2015, Mandarine Reflex capte 61% de la hausse avec une exposition actions moyenne de 35%.

H24 : Comment expliquez-vous ce très bon couple rendement/risque ?

FR : Les deux moteurs de performance du fonds ont très bien fonctionné :

 

• Nous avons été très mobiles sur la gestion de notre exposition aux actions européennes (min 0% et max 60% pour rappel) : 4 changements de scores sur notre sentiment actions depuis début janvier, au gré des excès des marchés. Pour simplifier, nous sommes passés à  très positifs en début d’année, puis positifs et enfin neutres fin février après le rallye du marché ; enfin la correction intervenue fin avril/début mai nous a donné l’opportunité que nous attendions pour réinvestir progressivement. L’exposition a ainsi varié entre 28% au plus bas et 50% au plus haut et s’établit fin Mai à  41%.

• Le stock picking de nos gérants actions contribue également très favorablement à  la bonne performance du fonds : le fonds, totalement investi en actions européennes, bénéficie de la surperformance de toutes nos stratégies actions (Value, Croissance, Small&Mid Cap) depuis le début de l’année, apportant ainsi une contribution positive au fonds

 

H24 : Depuis le mois d’Avril, les marchés semblent plus nerveux. Vous pensez que la volatilité va se maintenir ?

 

FR : Oui. Et cela devrait pousser les clients à  revenir vers des fonds flexibles tels que Mandarine Reflex.

 

Aux Etats-Unis, le PIB négatif du premier trimestre se conjugue avec une hausse de l’inflation salariale due à  une amélioration générale de toutes les composantes de l’emploi : cela complique la tâche de la Fed et sa lisibilité, créant des incertitudes et donc de la volatilité, alors même que Wall Street campe sur ses plus hauts.

 

En zone Euro, après avoir craint que la BCE n’arrive pas à  trouver suffisamment de vendeurs d’obligations, les marchés craignent maintenant un arrêt prématuré du QE, ce qui nous semble totalement excessif. S’y ajoute le feuilleton grec qui s’approche mécaniquement de sa fin : si nous continuons d’anticiper une issue favorable, mais sans doute à  la dernière minute, force est de constater que les deux parties jouent avec le feu.

 

Nul doute donc que la volatilité perdurera dans les prochains mois et donnera des opportunités à  la gestion flexible mise en œuvre au sein du fonds.

 

 

H24 : Nous avons vécu des phases de fortes volatilités sur les obligations européennes ces derniers temps. Comment le fonds s’est-il comporté ?

 

FR : Le fonds s’est très bien comporté sur cette période agitée. Du 15 avril à  fin mai, Mandarine Reflex progresse de 1,46% quand le Stoxx Europe 600 DR perd 2,5%.

 

Cela vient d’une part de nos gérants de stock picking qui apportent tous de l’alpha sur la période et d’autre part de la prudence de l’allocation et des protections mises en place dans le portefeuille, trouvant le marché un peu trop euphorique, la bourse américaine sur un nuage à  l’approche d’un tournant de politique monétaire et le risque grec pas assez « pricé ».

 

 

H24 : Pourquoi Mandarine Reflex aujourd’hui ?

 

FR : Notre stratégie devrait continuer de profiter de la bonne tenue du stock picking de nos gérants actions.

 

De plus, si nous restons constructifs sur les actions européennes, les risques évoqués plus haut demeurent et la flexibilité s’impose dans des marchés qui vont rester volatils.

 

Le fonds permet aux investisseurs plus frileux après la forte hausse de cette année de continuer à  profiter de la performance des actions européennes, qui restent une des classes d’actifs les plus attrayantes, tout en ayant une exposition pilotée en permanence pour limiter les risques.

 

Le positionnement centré sur les actions européennes de Mandarine Reflex devrait également être porteur dans un contexte où les incertitudes sur l’environnement obligataire se renforcent.

 

 

H24 : Pour compléter, on soulignera que contrairement à  de nombreux "concurrents" ce fonds est investi à  100% sur des actions européennes avec une gestion des couvertures qui protège le portefeuille au minimum à  40% : la signature de ce fonds flexible est de ne jamais être investi sur des obligations.

 

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